美股为何跌？港股为何涨？AI、关兑、美联储…哪个是主因？搞清楚这些，才能判断“升舱”的窗口还在不在。别急，我们来捋一捋。
一、近两日美股下跌原因汇总
市场下跌从来都不是单一因素导致的。
但多种因素中，总有那么几个占据主导地位，这些因素就是我们要持续跟踪的变量。
最近美股回落的主要因素汇总：
1. 行业与预期层面：AI投资狂热被“泼冷水” :
核心事件: 知名投行TD Cowen再发报告，指控微软已取消/推迟位于美欧、总计2GW电力容量的数据中心项目，直指支撑AI的算力基础设施可能供过于求。
市场冲击: 报告直接打击了驱动科技股估值的核心逻辑——AI资本支出无限增长预期。英伟达等AI龙头首当其冲，当日盘中一度重挫6%。
佐证与蔓延: 此前2月TD Cowen也发布过相关报告引发担忧；本周阿里巴巴主席蔡崇信公开警示AI数据中心泡沫风险；本周高盛分析师下调AI服务器供应链预期；市场对“科技七姐妹”前期巨大涨幅进行获利了结。
2. 政策与宏观层面:
关键政策: 白工确认将于4月2日起对所有进口汽车加征25%的“永久性”关兑，意图迫使生产回流美国。加拿大已声言豹复。
通胀风险: 关税显著推高汽车及相关商品成本，加剧美国通胀压力（与美联储目标背离）。
增长担忧: 可能扰乱全球供应链，增加企业成本，打击消费，市场担忧此举或将美国经济推向衰退。据估算，仅汽车关税就可能使汽车成本增加数千美元。
市场情绪: 毛衣毡升级带来巨大不确定性，直接冲击汽车股（如通用、特斯拉），并引发广泛避险情绪。
3. 美联储政策路径不明朗:
联储信号: 3月FOMC会议维持利率于4.25%-4.50%不变，但下调了2025年GDP增长预期（至1.7%），同时上调PCE通胀预期（至2.7%）。
困境: “经济放缓+通胀仍高”的预测组合加剧了市场对“滞胀”的担忧。虽然点阵图仍暗示年内降息两次，但内部分歧加大（近半数官员预计不多于一次降息）。
数据印证: 消费者信心指数（如谘商会数据创12年新低）等“软数据”持续疲软，加深了对经济前景的悲观预期，尽管部分“硬数据”尚可。
政策掣肘: 贸易关税带来的新增通胀压力，可能进一步限制美联储降息的空间和意愿。
4. 市场技因素:
获利回吐: 在经历此前数日反弹后，部分资金选择锁定利润。
流动性担忧: 近期发现市场（尤其股指期货）流动性有所下降，可能放大价格波动。
我做了个自动化表格，从昨天市场下跌的贡献度来看，英伟达的下跌依然是对市场影响最大的。
此外，谷歌、博通、脸书，这三家也影响较大。
尤其是博通跌了4.06%，这是AI硬件方面的重要公司。
显然，最近关于算力未来投资力度的事情，目前还没有定论。
一方面，微软有明显放慢脚步之意。
另一方面，谷歌等企业拿走了微软取消的那部分数据中心份额。
此消彼长，到底谁聪明，谁愚蠢？
还需要之后继续跟踪观察，是当前美股科技的核心不确定事件。
二、美股走弱时，港股又走强
我们最近提及这个逻辑：中美科技是跷跷板，在争夺资金。
最近两天美股走弱后，中概股、港股这边，明显又开始走强反弹。
下面是恒生科技与纳斯达克100的远期估值对比：
结合最近多家外资在本周集体看多中国市场，可见：
目前美股资金向中国市场转移的动力还很强。
短期影响可能是4月2日，关兑正式生效。
港股调整后，维持按计划升舱的方案。
美股感觉也能加点，但步伐要比港股慢一些。
目前如果急于升舱，就算回到走势前高，潜在空间也不大（8%），风险与回报比例不是很好，最近不确定事件较多，不妨多耐心等等。少拿点可以，不必急于下重手。
总结：
美股下跌，AI投资前景不明是关键：传闻微软放缓数据中心建设，虽然可能有其他公司接手，但这动摇了市场对AI投入无限增长的预期，英伟达、博通等相关公司受影响。
贸易紧张升温：美国计划对进口汽车加征关兑，可能推高通胀，增加经济衰退风险，市场避险情绪上升。
美联储政策添变数：经济放缓与通胀仍高的预测让市场担心“滞胀”，加上关兑可能带来的新通胀压力，未来降息路径更加不明朗。
获利了结与流动性担忧：前期上涨后的获利回吐，加上市场流动性可能下降，放大了近期的市场波动。
中美市场跷跷板效应：美股科技股调整时，资金有流向估值相对较低的港股和中概股的迹象，近期外资也开始看多中国市场。
我的今日策略：目前看，资金从美股流向中国市场的动力仍在，港股调整后仍是机会，目前寻找企稳信号，美股投资则需相对谨慎。
——以下是：股市消费记录——
美股：
1. 标普：非卖品，近期刚加仓。
2. 纳指：无。
中国资产：
1. 港股通科技30：持仓中，按计划等调整后加仓。
2. 东证红利低波：刚进舱。
3. 中证1000：已离场。
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风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
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$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
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$天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$
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$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)A(人民币)(OTCFUND|018064)$
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