招商量化精选这只基金的业绩比较基准是中证500，但实际运作中的平均市值介于中证1000和中证2000之间，大家有没有想过这是什么原因呢？为什么跟基准偏离这么大？

——这之中关键在于：

第一，A股市场投资，很多时候赚的是错误定价的钱，在没有大贝塔的情况下，更多是赚别人口袋里的钱。

第二，量化策略相比主动投资（有大量买方、卖方、产业研究人员做支持）在产业链研究、行业研究方面没有优势。

换句话说，主动资金对沪深300和中证500的全部股票，研究和覆盖度已经非常深了，定价能力也更强；而量化策略很多的定量因子是看历史数据，而如果更多基于历史判断去买300和500，很容易成为被主动资金收割的对象。

——所以：

1、只能换战场，选择主动管理研究覆盖度不深的中小市值领域，通过市值下沉，更多的找到属于自己的错误定价获利机会与生存空间。

2、但市值下沉的风险在于如何排除烂公司，避免踩雷？

所以，王平采用PB-ROE框架——ROE看成长性，但针对中小市值成长企业，要规避其潜在风险，所以用低PB来约束，控制风险暴露，避免买估值过高的标的和踩到大雷。

——结果：

以上核心框架下，量化精选的投资风格偏向小盘价值。

因此，不可回避的是，如果小盘股整体系统性调整，量化精选也会有较大回撤。最近走势，其实就是跟随中证1000和中证2000，出现调整。

——建议：取决于大家对市场怎么看？

1、如果认为关税引发的调整是暂时性的，偏一次性冲击，同时大盘没有系统性机会：

那么小盘价值策略未来仍有很多捕捉错误定价、创造超额收益的机会，那么就应该稍安勿躁，多给一些耐心，持续观察。

2、如果认为市场面临系统性风险，经济可能断崖，我们无法应对未来的风险和挑战：

那么就应该系统性规避，全面减仓，不管大盘基还是小盘基。

当然，个人觉得后者是极小概率事件，甚至应该反过来看待，当然这个是对长期的判断，短期市场可能还有波动，但再加仓意义或已不大。

$招商量化精选股票A(OTCFUND|001917)$

$招商量化精选股票C(OTCFUND|007950)$

$招商成长量化选股股票C(OTCFUND|020902)$

$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$