今天两市三大指数集体调整，上证指数涨跌幅为0.00%，深证成指收跌0.43%，创业板指收跌0.33%。今日全市近2500只个股上涨，沪、深、北交所合计成交量12878亿元。概念上，煤炭、农药、石油化工、电力等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2025.3.25，过往数据不预示未来）

今日大盘窄幅震荡，全市量能继续小幅缩量，方向上，前期表现强势的AI、机器人等科技板块出现不同程度回调，煤炭、电力及公用事业、银行等红利板块相对抗跌，显示出市场资金有一定的防御性倾向。
F姐认为，当前市场的不确定性可能来源于以下几方面：两会政策的实施效果、一季报的业绩情况、特朗普的关税政策走向等。结合上述的不确定性因素，目前市场资金的避险需求有所上升。而在F姐看来，当市场风险偏好降低时，红利风格往往能获得投资者更多的关注。

事实上，从过去几年看，尽管A股市场处于震荡行情中，但红利风格的整体收益表现较为亮眼。数据显示，2021年至2024年，中证红利指数每年都相对中证全指实现超额收益，超额收益分别达7.18%、14.87%、7.93%和4.88%，展现出红利风格较为稳健的收益表现以及显著的抗风险能力，即使在市场大幅波动的阶段，红利资产也因其低波动、高分红特性，成为组合配置的“稳定器”。

图：中证红利相对中证全指的超额收益表现

数据来源：Wind，统计区间为2021.1.1-2024.12.31，指数过往走势不预示未来，指数过往表现不代表基金业绩表现

当前红利风格的两大优势

拥挤度降低，配置价值凸显：经过2024年四季度至2025年一季度的风格切换，红利板块的市场拥挤度或已显著下降。

据信达证券研究，在相对成交拥挤度层面，截至2025年3月21日，中证红利相对成交额近三年位于3.60%百分位，一个月前为0.00%百分位，当前相对成交拥挤度回归历史低位。（资料来源：信达证券，2025.3.23，相对成交额=中证红利成交额/万得全A成交额）

从估值层面看，截至2025年3月21日，中证红利指数的市盈率、市净率、市销率和市现率均处于相对较低的水平，这表明该指数的估值相对较低，具有较高的安全边际。同时，当前中证红利指数的股息率为6.31%，相对国债收益率有较强的吸引力。

表：中证红利指数的估值情况

数据来源：Wind，截至2025.3.21

政策催化中长期资金入市：近年来，监管层多次提及“引导社保、保险等长期资金入市”。今年的《政府工作报告》提出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。国家金融监管总局表示，保险资金长期投资前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度。（资料来源：国际金融报，2025.3.8）

F姐认为，推动中长期资金入市有望为红利风格注入动能。通常来说，中长期资金更偏好低波动、高分红资产，这类资金的投资风格与红利板块高股息、低波动的特性高度契合。

回到当前盘面上，成长风格与红利风格有望继续维持轮动的态势，投资者可遵循“成长+红利”的哑铃配置策略：一方面，逢低布局具备高成长性的科技板块；另一方面，坚守高股息的红利板块作为压舱石。而对于风险偏好较低的投资者，红利基金不失为理想选择，其通过专业筛选高分红、低估值标的，既能抵御市场波动，又可分享经济转型红利。

对红利资产感兴趣的朋友不妨多关注一下红利低波50ETF（515450）及其联接A（008163）/联接C（008164）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

摘自：了不起的ETF

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