在21世纪悄然走过四分之一后，人类社会即将从信息时代向智能时代迈进，人工智能产业浪潮席卷全球，AI+连接万物已成趋势。
2024年9月下旬开始，A股市场迎来新一轮上涨浪潮，新质生产力板块如火如荼，轮番上演行情。人工智能便是其中的最闪耀的明星。特别是DeepSeek横空出世，证明了大模型创新发展有更多的路径和可行性。
AI毕竟是一个新生事物，专业性较强，细分方向很多。随着时间的推移，内部也开始分化，呈现出一定板块轮动特征。所以有必要给大家梳理一下。
AI是一个非常庞大的产业体系。大家在逻辑上首先要建立起一个框架，用产业链体系进行统领。这样，从投资的角度才能搭好框架。
按产业链的体系，大致可分为上、中、下游，以及AI+万物四大方向。下图中，我们所列的每一个子项目，都对应一个细分投资方向。然后，按这个思路去找对应的公募基金投资标的。
由于是主题投资，我们选择标的以指数基金为主，也包括了少量主动基金。需要说明的是：指数基金同质化产品较多，限于篇幅无法全部罗列。在考虑了规模、管理费率等因素之后，只给大家呈现了代表性标的。
一、AI主题宽基本身
AI主题宽基涉及为人工智能产业提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司，对AI上中下游均有一定的覆盖，主打大而全。看好AI主题投资方向，不打算深入到细分领域的话，可考虑此类基金。
中证人工智能主题指数、数字经济主题指数是典型的代表。因创业板、科创板与主板相比具有更大的波动性，人工智能主题指数还可进一步细分。创业板指人工智能指数场内、场外均有投资工具。科创板人工智能指数目前只有ETF，场外的ETF联接基金后续会跟进推出。
科创板新一代信息技术指数，场内与场外均有对应的投资工具。该指数由下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域的上市公司组成，指数的样本平均市值比科创板人工智能指数略大。
二、AI上游产业主题基金
如果把AI产业比作智能大厦，上游产业便是向AI发展提供钢筋水泥等建材的供应商。ChatGPT问世后，2023年人工智能主题投资开始火热。
在早期，AI上游产业热度很高，受到资金的追捧。这是因为AI应用在商业领域落地仍存在不确定性，但只要发展AI产业，上游供应商便一定受益。即淘金者能否淘到金子未知，但卖铲子的人一定赚钱。
AI上游产业整体偏硬件制造，包含AI算力芯片、数据存储芯片、集成电路、光通信模块、服务器、交换机、设备散热等细分方向。
与之对应，AI上游产业的主题基金包含芯片产业指数、通信设备指数、集成电路指数，以及作为芯片产业上游的半导体材料设备主题指数。因科创板服务专精特新、隐形冠军类的创新企业上市，2020年以来，大批与芯片产业相关的上市公司选择在科创板上市。芯片产业指数也细分出波动率更高的科创板芯片指数。
在芯片制造领域，中国与韩国在国际市场上的分工有差异。在韩国，以三星电子、海力士为代表的巨头，具有更先进的制程工艺优势，估值更为成熟，波动率更低，中韩半导体指数具有更好的周期穿越能力。
需要注意的是：上游方向，现在很多还在被人家“卡脖子”（如芯片）。这个方向还叠加了“自主可控”的逻辑。所以，这是大资金率先发力的方向，也是迄今为止活跃度最高的方向。
三、AI中游产业主题基金
AI中游产业主要包含云计算、大数据、AI通用技术、软件应用、信息安全等领域。从应用方向看，AI中游产业包含机器视觉、语音识别、以及AI智能决策等方向。
AI中游产业的指数基金围绕上述方向展开，最传统的指数是中证计算机主题，相关的指数基金最早在2015年便已经成立了。中证计算机主题指数包含硬件与软件应用，是AI中游产业投资工具里，覆盖度最高的。进一步细分，便有了中证软件服务指数。
要研发大模型，就离不开AI中游产业里的大数据与云计算支持。我国已将数据与土地、劳动力、资本、技术并列作为新的生产要素。有了数据还不够，如何处理和分析数据，还要看计算领域。传统的IT计算架构需要本地部署，这会带来成本高昂且低效的问题。云计算，相当于把专业的事情交给专业的公司去办。在美国，亚马逊与微软开辟了以云服务、云计算为代表的第二增长曲线。在国内，阿里巴巴、腾讯、金山、百度、华为、浪潮国际等公司，都纷纷加入云计算业务的战场。
中证大数据指数涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域。中证云计算与大数据主题指数则包含两个主题方向，但因为国内云计算的巨头，大多在港股上市，中证云计算与大数据指数仍偏向大数据板块。看好国内云计算发展，可优先考虑中概互联、恒生互联网科技等指数。
如果把上游理解为“硬件”的话，中游可以理解为“软件”。近期互联网行业涨幅较大，就是因为其底层逻辑发生了变化。这些企业被赋予了AI算力的使命，拔高为“科技成长”的估值。（之前是按公用事业给的估值）
四、AI下游产业主题基金
AI下游产业指的是指AI技术落地后直接服务的具体行业，是AI技术应用的终端场景，AI+则更强调跨行业的结合。因AI的发展与产业融合仍存在多种可能性，AI下游产业与AI+之间必然存在交叉或位移。为了便于大家理解，在AI下游产业主题基金和AI+主题基金中，图表里会说明AI+的具体投资方向。
AI下游产业聚焦特定场景的垂直应用，商业化的程度较高，相关上市公司直接从AI业务中受益。AI下游产业主题基金包含互联网平台、文体娱乐、金融科技、教育与生物医药几大方向。
互联网平台以恒生科技、恒生互联网科技指数为代表，这两个指数覆盖腾讯、阿里、美团、小米、京东等国内互联网龙头企业。还在不同程度上囊括新能源汽车巨头、短视频娱乐平台、文旅平台、互联网医疗等公司。
AI技术可以直接应用于影音视听等娱乐领域，AI大模型生成文本、图片的技术已经很熟，AI生成视频的技术仍在探索和发展中。AI也可以用于游戏产业研发，让游戏中的NPC互动更具智能化，提升玩家的游玩互动体验。中证传媒与中证动漫游戏产业指数，便对应了上述的方向。
中证金融科技指数是AI+金融行业的典型代表，中证金融科技指数可视为是新一代的券商主题投资替代。中证金融科技指数涵盖东方财富、同花顺、恒生电子、指南针等互联网券商、金融信息化公司，在近6个月的时间里，中证金融科技指数上涨113.42%。以往牛市启动时的券商主题叙事逻辑，已被嫁接之上。
AI技术的发展，还可直接应用于教育和医疗产业。在教育领域，大模型可用于语言培训、基础答疑、习题巩固练习等方向，AI语音识别可用于早教的讲故事陪伴等环节。在医疗领域，人工智能可用于医疗影像诊断、创新药研发等环节。
教育主题基金，当前只有场内ETF，新东方、好未来、中公教育占中证全球中国教育主题指数的权重高达40%。因三家公司的商业模式均存在不确定性，教育ETF的潜在风险相对较高。
创新药主题基金目前与AI的结合整体仍偏概念，但创新药领域的市场预期较低，一旦出现预期改善或边际变化，资金流入可能带来估值修复行情。在AI创新药研发方向上，科创板生物医药与港股通创新药、恒生医疗保健指数的重合度不算高，两个市场值得同时关注。
五、AI+连接万物与主动基金
AI+概念强调AI技术与其他行业的跨界融合，通过AI赋能传统产业升级或创造新业态。AI+万物互联概念的前身，是物联网、工业互联网、车辆网等概念。
AI+发展相对成熟，已有部分商业项目落地的是智能驾驶。人工智能发展，还可用于传统产业的转型以及先进制造行业的进一步升级，我们认为工业母机与人形机器人是两个值得重点关注的方向。
AI+连接万物也意味着，更多有AI功能的设备将陪伴在我们每个人的身边，端侧AI可能迎来爆发式的需求增长。在使用DeepSeek的过程中，我们一定遇到过“服务器繁忙，请稍后再试”的问题。AI大模型在个人电脑上的本地部署，也成为了当下的流行趋势。AI手机、AI PC、AI可穿戴设备、AI家居设备若迎来全面更新换代，可带动消费电子等相关产业的景气增长。
人工智能行业的细分主题方向众多，各领域的景气度变化快，要想更好地把估值与景气度前瞻结合起来，主动权益基金具有一定的优势。擅长人工智能投资方向的基金经理，一般是全行业选股，且换手率相对积极，每个季度都有针对性的调仓管理。在指数基金大发展的今天，我们仍建议大家关注主动权益基金。
人工智能上游下游的诸多投资方向，都是在相对成熟之后才被编织成指数，继而有了指数投资工具的。主动权益基金可以充分发挥投研优势，进行前瞻性布局，提供未被市场充分概括的贝塔方向。我们整理了6只主动权益基金，并根据基金重仓股、基金四季报展望等内容，列出了相关基金的配置偏好，供大家参考。
人工智能产业浪潮惊涛拍岸，正在加速重构各行各业的格局。从算法突破到场景落地，从算力基建到商业闭环，每一个领域的技术迭代都可能催生投资机遇。
高成长性与高波动性常相伴，若以人工智能主题基金为矛，我们同时希望大家手中能有被称之为“盾”的其他资产配置。愿国产人工智能冲击浪潮之巅，愿大家在分享产业红利的过程中行稳以致远。
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