开年以后，红利资产黯然失色，科技成长再度爆发，主要以机器人主题行情展开，由闫思倩管理的鹏华碳中和基金暂以26%的收益位列今年第一。

趁着这波科技行情正火热，结合我观察的科技经理，聊一些科技成长股的投资。

全文分为六部分：富国徐智翔、创金合信王先伟、富国孙权、科技成长基金选择方法、科技成长基金机遇与风险和结语。

一、富国徐智翔

徐智翔，此前在平安资产任投资经理，于2021年10月份加入富国基金，并于同年11月接受管理富国新材料新能源主题基金。

我在2023年末，根据对基金经理的判断，选择买入，并持续加仓，直至924行情之前停止该操作。924行情之后，徐智翔的反弹收益约35%，在科技基金中，该收益处于中间的位置。今年以来的行情，明显是对2024年11月份爆发的机器人主题行情进一步加仓，获得了约14%的收益。

徐智翔的持股经历了22年4月份新能源反弹行情、23年初人工智能行情、25年初的机器人主题行情。

从中可以看到，基金经理的投资定位于科技成长股领域，在不断学习进化，紧跟时代脉络。

业绩表明，他每次学习到新的知识并准备买入时，总还是比行情慢了半拍，拿到的收益都是后半段。这也与科技行情轮动特征明显有关，主题持续性不强。

接下来，就是他的投资策略，他在过往的季报阐述较为鲜明，这里采用2024年一季报的描述（由于季报不能配图，对他的表述有很大阻碍）：

首先是，成长股的产业生命周期，可以大致分为 0→1，1→10，10→n 的阶段，当然高股息、低估值大部分不属于成长股的阶段，可能算 n 再往后的阶段，是深度价值区间。在这个基础假设下，我们把各个成长行业都分别归到这三个阶段里，然后发现目前大部分行业都处在 0→1和10→n的阶段，而在 1→10 这个阶段的行业非常少，这就是为什么成长板块没有主线，资金总是在做轮动，因为只有 1 →10的行业才能持续吸纳大资金，实现持续上涨。

例如，过去的电子、消费、医药、新能源都经历过 1→10 这个阶段，推动了持续几年的上涨，但这些行业现在都进入到 10→n 的阶段，所以大部分都表现出周期属性大于成长属性，偏向关注库存周期以及公司经营质量。当然这些大行业里肯定存在着创新和升级，所以会有结构性的上涨环节，比如电子里面的可穿戴设备、AI 智能终端，甚至手机里的折叠屏、钛合金等，消费里面的品牌出海，医药里面的创新药和器械出海，新能源里面的高压快充、半固态电池、异质结等。

所以现在成长板块投资难度还是比较高，最好的方向是正处于 1→10 阶段，未来空间能有万亿级别以上的行业，我们梳理下来主要是智能驾驶、储能和云计算。此外，就要在 0→1 和 10→n 的行业里面去做轮动。但是我们坚信肯定会有 0→1 的行业能走出来，跨入到 1→10 阶段，这个拐点就是非线性成长的奇点，如果能抓住这个奇点，我们会收获丰厚的投资回报。处于 0→1 阶段且靠近 1，未来空间能有万亿级别以上的行业，我们梳理下来有 AI 应用、机器人、商业航天、可穿戴设备、3D 打印等，此外，低空经济、脑机接口、高温超导等也在快速发展。

从这段表述，可以觉察到，徐智翔对科技成长板块的投资有他自己独特的理解，而且绝不是去单押一个细分行业获得超额收益，会依势而做出持仓改变，不墨守成规，停留在“牢笼”。他季报的投资思路，给予了我敢于加仓的信心，最终，表现没有让我失望。

二、创金合信王先伟

王先伟，2009年以来，先后在广发基金、华商基金和广发资管工作；2020年10月份加入创金合信基金，并于2021年1月管理积极成长基金，在2022年2月份新发了创金合信专精特新主题基金。

我在2023年初，基于对基金经理的判断，开始买入，并持续加仓，直至924行情之前停止该操作。

924行情反弹以来，凭借着科创芯片的持仓，最高的反弹收益保持在了87%，还差不到1%创出历史新高，但行情止步于此，进入调整阶段。

王先伟，也是“洞见”组合的持仓，因此，在历史文章中提及过多次。

这只基金的投资策略聚焦于小盘成长，由于王先伟在半导体企业工作过的原因，所以持仓基本围绕于半导体板块展开，适度向其他方向扩展；前十大持仓占比超70%，集中度较高。

近些年，几乎每一位成长基金经理都会关注到红利、高股息股票并进行买入操作。

关于红利，我认同王先伟的看法，在2024上半年，红利已经成为了热点的趋势交易，市场造成了对于高股息/价值因子的极端估值权重，当时如果买入红利股票的话，在未来的一段时期之内会较为被动。事实上，的确如此。

股票资产，就是一个无限比价的过程。什么时候，哪类资产性价比更高，理论上，就会产生买入的决策；实际操作中，我们需要对抗人性，对抗负面观点，异常之难。

在市场演绎最为极致的时刻，我们是最容易怀疑自己的，市场先生的出价和我们的心理价位有差别，会带来压力，有的基金经理因此会一蹶不振，这时，就需要我们去动态评估基金经理，完成调仓操作。

因为相信王先伟的观点，所以维持此前判断不变，继续加仓，最终，结果不错。

2024年三季报，他写到中国权益资产估值处于低水位水平，持仓多为半导体设备、新材料等，并根据个股基本面，对持股进行调整，增持了汽车零部件、机器人传感器等行业。

王先伟的基金缺陷，在于对单一行业过高的持仓占比，不可控因素太大，属于“三年不开张，开张吃三年”的类型；优点在于一直保持自己的风格，不漂移，深耕自己的领域，做超额收益。

就当下而言，小盘成长仍具备投资价值，整体估值位于合理区间。更具体的买入和卖出，仍需等待即将发布的四季度报告做出判断。

三、富国孙权

孙权，是富国基金自主培养的新生代基金经理，在2015年4月加入，并于2022年2月份正式接管富国新兴产业。

孙权的实盘业绩经历过了2022年的新能源反弹行情、2023年初和2024年的人工智能（算力）行情。

在科技成长风格基金中，以业绩角度衡量，表现优异，重点看他每次成长股反弹时的幅度。2024年，富国新兴产业的收益为26.07%，属于我自选中较高收益的一位经理。

他在定期报告中，总会重复一句话：本基金投资目标定位于新兴产业，力争打造一只持续跑赢基准的主动基金，为投资人分享中国新兴产业快速发展的红利。

这直接说明了基金经理的投资目标，我认同这句话，每一位科技成长经理，都抱有对未来的无限憧憬与美好期盼，并期望通过自己的努力去实现它，分享时代成长红利，获得满足感。

对于基金投资机会更具体的思考，描述相对模糊。可以看到，他对科技板块方向的机会觉察是具备敏锐性的，需要通过持仓验证。

孙权在富国基金的研究经历，理论上，会使他对半导体股票产生路径依赖；但接管基金后，并没有体现出来，而是随市场行情演绎，学习新的知识，并动态捕捉投资机会。看准一个机会，果断介入，不会留有任何余地的，一个季度可以全部换掉前十大的程度；同时，换手率处于同类基金高位的一档，800%左右。

对于孙权，我始终带着敬佩之心，审视他的投资操作。佩服之余，更担心集中换股的风险，如果看错方向，心理承受能力不强的话，对于该基金的损失几乎是难以挽回的。

四、科技成长基金选择方法

选择科技成长基金，是需要在繁杂的基金经理中去比较，找到最合适的，持有他，能让你睡着觉的一种状态是最佳的。

简述一下我的选择方法：

首先我更看重科技经理敢不敢推翻自己过往的持仓，接受新事物的能力，即投资策略方面。虽然听起来有点虚，但现在事实是很多基金经理的持仓都吊死在半导体、新能源、医药等持仓方向了，沉默成本对他们的影响太大。

其次，是业绩辅助验证，在去年，很多科技经理买AI持仓的，但业绩并不理想，遭遇了巨大回撤，同时未关注到算力板块，涨幅只属于少数人的。

最后，我主观上不喜欢有道德风险的基金经理，即多只基金押注不同的方向，业绩收益方差巨大，有正有负，似“赌徒”。同时，我承认，这类基金既然存在那就有他的价值。

在最终决策时，我会根据他过往阶段的表现做反复推理、比较和权衡，这其中的一个闪念，就会就投资收益的差距拉开。

这一步骤，异常艰难，发表观点是不需要任何成本的，但一旦要做出投资动作，市场未来各种情况的演绎、推理及组合层面的容错率，都在考虑的事项范围之内，总之，前怕狼后怕虎，需谨慎再谨慎。

五、科技成长基金机遇与风险

对于科技成长基金，大多数投资者仍然心有余悸，被过去几年的行情，一个区间内，来来回回震荡，被吓怕了，想要远离这个“吞钱的魔窟”。

在当前市场，大部分投资者仍然会认为，A股的科技成长板块只有交易价值，结合过去几年的行情演绎，确实如此，这么操作，问题不大。

这里潜谈一下我的看法，科技成长，是当今世界国与国竞争的胜负手，每隔几年，都会行情演绎的机会，只是主题不同而已，从“互联网+”到“自主可控”，再到“新质生产力”的提出，每一个主题概念，都与国家的发展战略息息相关。

为什么选择科技成长板块呢?主要是过去几年，这方面的负向超额收益累积过多，相应风险释放较为充分，投资者对未来行情是可以抱有期待的；同时，大洋彼岸也有催化剂不断释放，每一个概念，都有可讲述的故事，亦可能改变我们的生产力和生活品质。

现阶段，投资者的风险偏好普遍较低，想要回暖，甚至反转，这将是一个漫长的过程，涨到不相信→不可能不跌→涨到不得不相信，大概会是我们心态渐变的过程，这其中会涌现相当多的投资机会，过程必定起起伏伏，波涛汹涌，这就看我们的能力能否应对变局。

在投资科技成长板块时，多数人更在意回撤，其实我们怕的是，板块跌了后，造成永久性损失，钱回不来了，对未来缺乏足够的信心，亦或者在风险承受能力范围之外。

这个我也能理解。不买也是一种选择。在投资中，“错过”不是一种错误。

六、结语

科技行情演绎到现在，多多少少都有些风险了，之后，回撤30%都属于正常范围内，到时候，必定又是一片恐慌。而你我，能发现其中的机会吗？

A股的投资机会，从来不会只有一个，随时间会慢慢呈现在投资者的眼前。

现阶段，我们可以找到很多对于某类资产明确不看好的理由；但在我看来，都是因为我们的思想由资本市场牵动，K线决定一切所造成的，只要涨起来，都会有相应的支持的理由显现出来。

科技成长板块，便是这段话很好的映射。说实话，写完这篇文章，我的心理压力并不大，因为获取收益的过程已经从“相信”转变为“看见”。

未来，我仍然会秉持因为相信，所以看见的基本信念不变，寻找更多的投资机会。

科技创新，犹如一条永不停歇的长河，流淌在每个时代的投资版图上。然而，每个时代都有其独特的主题与故事，新奇与机遇并存，荆棘与玫瑰同生。

站在时代的十字路口，我们可以选择谨慎回避，亦可以扬帆起航，乘着时代之风，驶向未知的远方。

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~