上周黄金市场延续强势表现，Comex黄金价格突破3100美元/盎司（数据来源：wind，2025.3.28），创下历史新高，上海黄金交易所上市的上海金价格也同步上涨。近期在特朗普关税政策引发全球避险情绪升温、美国经济"滞胀"预期强化以及通胀预期持续上行的多重作用下，黄金的避险属性被再度强化。

特朗普政府的关税政策成为上周避险情绪的主要催化剂。对进口汽车征收25%关税的计划将于4月2日生效，市场担忧这一政策可能引发全球贸易摩擦升级，推升输入型通胀压力。尽管英国《金融时报》报道称特朗普可能采取"两步走"策略缓和关税冲击，但市场仍对政策执行的不确定性进行定价。

美国经济数据的持续背离也是市场的核心关注点，这种"增长放缓与通胀上行"的矛盾组合，强化了市场对滞胀风险的担忧。密歇根消费者信心指数的低迷表现，与通胀预期的持续上扬形成鲜明对比，进一步凸显出美国经济面临的结构性压力。

地缘政治风险的持续发酵有望为黄金提供额外支撑。中东局势动荡、非洲地区冲突升级以及俄乌和谈的不确定性，使得全球避险需求保持高位。俄罗斯与美国在利雅得磋商后未能达成联合声明，反映出地缘博弈的复杂性。

展望本周，4月2日特朗普关税计划的正式宣告将成为市场的首个考验，可能引发全球市场的短期波动。长期来看，美元信用体系的结构性压力与全球避险需求的持续存在，仍有望支撑黄金的多头趋势。投资者在关注政策动态的同时，或可关注黄金资产，以应对未来宏观环境的不确定性。

$中银上海金ETF联接A(OTCFUND|009477)$

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