大家好!不知不觉,债市已经调整1个多月了,从24年四季度会议提到适度宽松以来,市场一路狂奔两个多月,抢跑超40bp,不少长端超长端债基年化收益高达10%以上,吸引了许多新手小伙伴,但春节过后,迟迟看不见双降,债市开始掉头调整。就目前来看,今年80%以上长端超长端债基收益均为负,50%中短债基是负收益,搞得不少去年高位进来的伙伴们有点慌了。不是听大家说债基属于稳中有进的投资嘛,怎么越跌越多,看不到底呢?
其实,债基的特性一直以来都不是只涨不跌,而是涨多跌少罢了。投资投资,都是有风险的,而债属于风险较小的一类而已,债券也存在市场交易,那么在供需过程中形成交易价格,在长期净值增长过程里,有波动才正常。
回顾过去四年,从2021年以来,货币政策一直以来都是趋向宽松,如果以中长期纯债基金指数来看,利率曲线也是整体向上的。由于去年四季度利率过快突破历史地位以后,波动加大是在所难免的,不过回调到位后就会重回上涨。其实,债基每年都会因回调导致下跌,但经历几个月的时间,净值就会修复。

从本轮调整来说,债市其实已经到了基本合理的位置,为什么这么说?首先,央妈不会放任债券利率无限上行(债价跌),债券上行,会影响实体融资,从本月前两周发行数据来看,六百多只拟发行信用债当中,已有近80只债券取消发行,虽然央妈可能暂时能容忍,但完全忽视是做不到的,毕竟与今年降低融资成本目标是相违背的,其次,非熊市下,10年期国债活跃券利率的上行极限在30bp左右,也就在1.9%左右。所以说,债市继续下跌空间很小。
总的来讲,现在割肉离场大可不必!那么养债人其实当下得重新思考,自己是否能够承受超长端带来的弹性,也应对超长端债券多一分敬畏。
现阶段,在权益市场具有超强韧性环境下,今年也不会再重复24年的利率牛市,那么,从本轮回调来看,超长债波动也是极大的,比如网红基华泰保兴安悦债券c、永赢鑫享混合C、方正富邦鸿远债券C,在年前债牛行情下,通过拉长久期吃到了抢跑降息的红利,但近一年最大回撤分别为3.06%、5.22%和4.02%,这次碎了几百个蛋,养债人从KTV到了ICU,心脏当然受不了。

虽然,近期利率长债回调起来很吓人,但相比较之下,信用长债的回调力度就温柔许多,从历史数据来看,中长债的收益性都是强于短债的,所以从收益性与抗回撤性两者兼顾的背景下,可以筛选部分信用长债,比如易方达高等级信用债债券、$博时信用债纯债债券C(OTCFUND|001661)$近1个月表现都不错,甚至博时还收获了1个蛋,只不过拉长时间维度,近1年的收益率相较于银行理财并未高出多少。
说到稳定,小涵想到关注许久的招商基金的固收团队,这块儿做的还不错,整体回撤控制都较好,除 $招商产业债券A(OTCFUND|217022)$和招商双债增强两只当家产品外,最近招商冒出的新锐团队当中,王梓林基金经理主打在严控风险上,去挖掘信用机会,他所带领的招商招祥纯债近一年控制在0.97%且大调之后收益率还能有3.57%,这不比银行理财强,而夏里鹏基金经理也是以稳为主,招商招华纯债在回调之下近一周收获4个蛋,近一年能有4.17%收益率,表现也是相当亮眼,此外,郭敏经理所管理的基金以注重票息保护为主,招商招旭纯债作为信用长债,近1年的回撤也能在1%以下,可见信用风险控制是头号目标。最后再看王娟娟经理所管理的$招商招悦纯债C(OTCFUND|003157)$,在可控风险下找寻稳定合理回报,近期在大调背景下,能有4.09%收益率,抗回撤性近一年最大1.27%,大多数稳健选手都能够接受,从历史盈利概率来看,持有一年99.99%盈利在4.41%,长期业绩还是很能抗打,随着信用利差走阔,信用债的性价比也有明显回升。所以这类涨多跌少的稳定取胜选手,算是当下闲钱打理最优解了。

当然了,近期一直提醒中短信用利差走扩,配置性价比相当高,有较厚的票息保护,即使市场继续震荡,回撤空间也相当小,比如招商新锐团队中的李家辉经理所管理的中短债,招商鑫福、招商鑫诚、招商鑫利、招商鑫嘉,均是追求低波动债基,严控回撤,很适合作为家庭底部资产进行长期配置。其中鑫诚主打控波动、回撤跟东海祥苏不相上下,过去一年收益率1.78%,过去一年最大回撤0.07%,过去一年最大回撤修复5天。总而言之,当下利率长债选手的眼光多放到短债+信用+固收身上性价比会高些。

$招商产业债券C(OTCFUND|001868)$$招商安心收益债券A(OTCFUND|008383)$$招商安心收益债券C(OTCFUND|217011)$$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$$汇安稳裕债券C(OTCFUND|022753)$$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$#晒收益##债基朋友圈#