先和董事长们汇报下市场的情况。

一、市场极端分化：股市暴跌与债市逆势走强
2025年4月7日，A股市场遭遇“黑色星期一”，上证指数单日暴跌7.34%，深成指和创业板指跌幅分别达9.66%和12.5%，超1400只个股跌停，市场恐慌情绪蔓延。此次调整主因美国对华加征34%关税政策落地，叠加经济复苏预期减弱，资金避险需求集中释放。

与此同时，债券市场逆势走强，利率债成为资金“避风港”。数据显示，10年期国债收益率当日下行8.25个基点至1.6325%，国债期货主力合约全线上涨。这一现象印证了“股债跷跷板”效应：当股市风险偏好骤降时，资金往往转向利率债等低风险资产，推动其价格上涨、收益率下行。

从历史规律看，A股单日跌幅超6%的极端行情中，利率债平均次日反弹概率达64%。例如2020年2月3日（疫情初期）、2015年8月24日（去杠杆冲击）等时点，利率债均呈现显著抗跌性。当前市场环境下，政策调控（如关税战）与外部冲击（如全球流动性收紧）的叠加，进一步强化了债券的防御价值。

二、利率债配置逻辑：安全性与流动性的双重优势
在股债分化的背景下，利率债（尤其是中短端品种）成为机构资金重点布局方向。
1. 政策支持与资金面宽松预期：
- 4月资金面预计趋于宽松，政府债净融资规模环比下降3761亿元，叠加MLF净投放释放流动性，资金利率中枢或下行。
- 美联储3月会议虽维持利率不变，但放缓缩表步伐，全球流动性环境边际改善，利好利率债。
2. 利率债的“无风险”特性：
- 利率债（如国债、政策性金融债）由国家信用背书，信用风险极低，适合风险偏好下降时的防御性配置。
- 与信用债相比，利率债对经济基本面敏感度较低，在贸易摩擦等外部冲击下表现更稳定。

3. 中短债基金的“攻守兼备”属性：
- 中短债基金主投剩余期限3年以内的债券，久期较短，利率风险可控。例如，主投政策性金融债的中短债基金，平均久期约2年，既能捕捉利率下行红利，又可规避长端利率波动风险。
- 流动性优势显著：中短债基金支持T+1赎回，资金周转效率高，适合短期避险需求。

三、利率债配置策略：把握“黄金窗口期”
当前市场环境下，配置利率债可从以下角度切入：
1. 短期避险：
- 股市调整尚未结束，资金可通过利率债基金规避权益市场波动。例如，4月7日债市涨幅已部分对冲股市损失，显示其防御价值。

2. 中长期布局：
- 4月资金面宽松叠加政策预期，利率债仍有上行空间。

3. 组合优化：
- 在“股债平衡”组合中，配置10%-20%的中短债基金，可降低组合波动率。例如，若股票仓位占比60%，配置中短债基金后组合最大回撤可从15%降至10%以下。

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