Hello，我是为你们投资望闻问切的Dr. 徐。

东证红利低波指数发布于2020年4月21日，截至2024年底，已实盘运行超过4年半。自指数发布日至2024年底，累计全收益达到122.92%，相对中证红利的超额收益超过46%。如此出色的实盘成绩，有力地验证了该策略的有效性。（指数历史数据不代表未来表现，与相关类型基金业绩无关）

2024年12月，东证红利低波（921446）完成了新一轮的成份股置换。依据指数的编制规则和筛选标准，又一批潜力股被筛选出来。这一调仓动作，正是东证红利低波指数适应市场变化，持续挖掘优质投资标的的体现。从东证红利低波最新的指数权重分布来看，银行板块约达36%，交通运输板块约17%，公共事业板块约8%（数据来源：wind，时间截止2024年12月31日）。

在成份股的选择上，东证红利低波指数有着严格且精妙的筛选标准。在分红能力方面，重点考察上市公司近三年的盈利能力，具体通过近三年扣非ROE的均值来衡量；同时兼顾盈利持续性，以近三年扣非ROE的标准差作为参考，从中挑选出表现优异的公司。毕竟，盈利能力强且盈利持续的公司，其未来获利能力相对其他公司更具确定性。

为了更精准地筛选优质公司，东证红利低波指数构建了预期股息率指标。该指标通过过去三年企业的股利支付率除以市盈率得出。分子端体现的是公司的分红意愿，分母端则综合考虑了当前的市场估值，很好地兼顾了上市公司政策与二级市场表现。通过这一指标，能够筛选出盈利能力更稳定、分红意愿更高的公司，其持续性更强，能更有效地预测企业未来几年的分红情况。具体公式为：预期股息率  = 过去三年的股利支付率均值净利润总市值 = 过去三年的股利支付率均值/市盈率 。

此外，低波动因子与红利因子相关度较低，二者叠加可形成互补共振，共同提升投资的性价比。在市值波动性考察方面，东证红利低波指数选取近五年周收益率标准差较小的公司。一方面，过往股价呈现低波动特征的公司，未来更有可能保持相对平稳的市值变化趋势；另一方面，市场长期存在“低波动异象”，即高波动股票总体上未必能带来高收益，反而低波动股票的表现或许更为出色。并且，东证红利低波指数采用预期股息率加权，进一步提高了指数在持有期的分红概率。

在指数与量化投资领域，有句话叫“回测易，实盘难”。因为在选用策略时，不可避免地要使用历史数据进行回测验证，但实际过程中可能有意或无意地包含了“未来信息”。所以，对于指数策略的有效性，不能仅看回测表现，实盘运行后的表现更为关键。

当前，红利策略在市场中备受青睐。随着市场环境的变化，投资者的理念逐渐转变，更加注重资产的稳健性和分红收益。红利资产因其具备规律分红、抗风险能力较强等特点，成为众多投资者的心头好。

风险提示：本材料中所述内容仅供一般参考，不代表东方红资产管理的任何意见或建议，东方红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。指数数据仅供参考，不代表未来及本基金业绩表现。本材料所载信息截止至【2025】年【1】月有效，前瞻性陈述具有不确定性风险。本材料知识产权归东方红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容。