【郭一鸣-：A股成交跌破万亿！本轮牛市以来成交第二低 调整是否尾声？】
全天看，冲高回落成交弱势，背后或是多重因素共振的结果：
1、科技股回调与估值压力释放。近期以AI算力、人形机器人为代表的科技板块持续回调，TMT（科技、媒体、通信）板块前期累计涨幅超50%，部分个股估值已偏离基本面。随着4月财报季临近，资金担忧高估值难以兑现，选择提前获利了结，导致市场情绪承压；
2、政策真空期与观望情绪浓厚。当前市场处于政策空窗期，缺乏类似2024年四季度降准、地产松绑等强刺激政策。投资者对4月政治局会议及一季度经济数据的预期存在分歧，叠加美国对华关税政策落地在即，避险需求升温，交易意愿显著下降；
3、季末流动性收紧与机构调仓。3月底以来，机构面临业绩考核压力，部分资金选择兑现收益，调仓至防御性板块。此外，两融余额下滑，增量资金匮乏进一步抑制市场活跃度；
4、外部扰动与全球市场波动。美联储货币政策摇摆不定，地缘政治风险及全球经济复苏斜率的不确定性，导致外资流入动能减弱，港股调整亦拖累A股情绪。
在此之下，近期市场交投热情骤减，从此前的1.8万亿成交额迅速萎缩至1.5万亿左右，再到当前的1.1万亿以及跌破万亿成交。如此，市场实际上再次进入此轮牛市行情以来的地量区间，在此之下，市场的调整是否接近尾声呢？
首先，自2024年10月以来，A股成交额第二次回落至万亿以下，市场对“地量见地价”的讨论升温。结合历史，地量往往对应低价，但地量后反弹需政策或业绩催化确认；
其次，此次市场缩量伴随市场微观结构恶化。尤其是板块轮动快速且缺乏主线，赚钱效应消失，存量资金持续流出。若按历史平均缩量幅度（30%以上），本轮潜在新地量或降至8000-9000亿区间；
第三，地量并非绝对底部，但或接近调整尾声。虽然极端缩量常预示市场进入底部区域，但反转需依赖政策或盈利改善信号。当前市场处于“弱现实与强预期博弈”的僵局，若4月财报季验证经济复苏成色（如消费回暖、制造业PMI回升），或政策加码（如财政发力、科技产业扶持），则地量后有望开启修复行情。
因此，随着市场成交额再次萎缩至万亿下方，市场进一步进入地量区间，也意味着调整在逐步接近尾声。但多方不确定下，指数或仍有再次下探的可能。不过，中期支撑基础和提振动力依旧下，我们仍看好市场中期向好的趋势。短期，市场进入磨底阶段，而中期，回调则是较好的战略低吸的好时机。
对于投资者来说，可考虑“防御 进攻”的均衡配置策略，重点关注以下三条主线：一方面，业绩复苏顺周期板块。化工与有色金属，比如国际磷肥涨价等一些业盈利修复确定性强的企业。再比如铜价上行下，相关企业的投资机遇；设备更新政策加码下，机械与家电等方向；另一方面，新质生产力成长赛道。尤其是AI 应用、人形机器人等核心赛道，景气度较高，资金关注度较强；此外，估值修复和高股息品种。消费与医药、银行与保险等，估值低位以及防御属性凸显之下，可适当做底仓配置。