最近美股反弹，是导致港股当前回落的主要原因。

今天，这篇文章，为大家带来外资对中国市场的最新看法。

核心信息来自于高盛最新的全球投资者调查。

包含外资的态度、观点预期、持仓情况、加仓空间，以及最后我得出的结论。

市场底层逻辑我们在前面几篇文章中多次说过：

目前外资流入美国之外的市场，主要得益于美股走弱，是全球大型资金重新平衡仓位的过程。

那么，中国市场对外资是否还具有吸引力？就是在当前调整中，我们首要关注的问题。

一、外资对让中国市场的兴趣正在恢复

根据报告，外资的态度，整体积极：

 全球资金积极寻找美股以外的替代品

 中国股市在前期上涨后仍有上涨空间，投资者对中国市场的兴趣正在恢复。兴趣和参与度达到自2021年初以来最高。

 人工智能被视为新的增长引擎，DeepSeek的出现改变了科技股的叙事，监管放松也为市场带来积极信号。

 但同时也提示了潜在的风险，例如事件风险、获利回吐压力、美国风险等。

二、近期调整的主要原因

1. MSCI中国指数和恒生科技指数年初至今分别上涨了 16% 和 23%，显著跑赢发达市场和新兴市场（除中国外）。

2. 投资者对近期强劲涨势的可持续性提出疑问，因为之前两次强劲反弹（2022年底“二次开放”和去年9月“政策中枢”）都较为短暂。（PS：外资此前多次被伤，心理阴影未散）

3. 未来几周，我们和美国日程将再次活跃，美国将就我们遵守中美第一阶段毛衣协定的情况提交调查报告，白工也将就对等关兑做出决定，这些事件可能导致牛市放缓和获利回吐。（PS：此处“牛市”是高盛的原词“bull market”，并非我的揣测，显然在外资眼中，就是牛市）

三、短期一些好的市场预期

（PS：投资者对未来的观点，将决定现在的决策行为）

市场对美加关兑反应平淡：

 中国应对外部需求不利因素的能力增强，因为相较上一次，这次减少了对美的直接出口，提高了产品竞争力

 目前关兑增加幅度符合市场预期

 美关兑可能不仅针对中国（PS：分摊伤害就不是伤害，外资这想法，很阳光，哈哈）

 双方可能在未来几个月内谈判达成协议，导致关兑下调（PS：这纯粹是短期愿景了，如果没下调岂不是要转向悲观？所以这一条不在我决策考虑范围内。高盛也认为海外投资者有些低估这一风险）

大多数投资者都认为,中国的人工智能故事将改变游戏规则：

 DeepSeek事件被视为“游戏规则改变者”（PS：没错，这正是本轮行情的核心驱动力）

 高盛估计，到2026年，人工智能将开始提高中国的潜在增长率，到2030年，将使GDP年增长率提高0.2-0.3个百分点。（PS：这个对GDP总量的影响不高，不算很强的逻辑）

 人工智能将提升企业盈利和估值，使中国的每股收益每年提高2.5%，使中国股票的公平/均衡估值提高15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合流入。（PS：这个提升的预测就很诱人了）

 排名前十的中国科技公司的平均市盈率已调整至23倍，自DeepSeek R1模型发布以来，已有超过60亿美元的市值被纳入人工智能科技领域。中国科技公司相对于美国同行的估值折价有所收窄。（PS：估值提升说明被资金关注和认可，主要在港股，之前的文章分享过外资给我们定的中国T10 VS 美国MEGA7）

 质疑和争论开始出现: 投资者开始关注人工智能相关投资的盈利和利润率提升程度、长期影响等问题。（PS：在美股的AI领域也有此讨论，很正常，且会一直持续下去，我认为只要产业趋势持续向上就可以打消这方面疑虑）

部分经济领域出现了"绿芽"：

 部分经济领域出现了"绿芽"

 一线城市交易量触底反弹

 挖掘机销量激增，建筑材料需求增强

 高盛认为一季度和全年GDP增长预测存在上行可能

四、全球资金对中国的仓位情况

下面这张图，是全球5大类基金对中国的持仓配置情况。

百分比代表过去十年以来的持仓历史分位数，比例越高，代表持仓越高。

浅蓝色代表2025年2月底的持仓情况。

红色代表2025年3月底的情况（目前只有全球对冲基金能获取到该数据）

5种基金的资金规模为：

全球共同基金＞全球/全球除美国基金＞新兴市场基金＞亚洲除日本基金＞全球对冲基金。

从仓位的历史分位数来看：

 最大的两类基金（红框圈起来的），持仓比例还非常低，在历史分位数15%水平附近，有巨大的加仓空间。（PS：主要是欧美资金）

 新兴市场基金是对中国加仓最快的，目前已来到82%的水平，基本到顶，也是之前推动港股上涨的主要力量之一。

 亚洲除日本基金因为也一直关注亚洲市场，对中国加仓也较快，但目前刚过60%分位数，还有提升空间。

 全球对冲基金仓位过半，但因为规模较小，而且对冲基金是多空双向都做，对市场短期波动造成影响，对长期走势影响不大。

再看一眼内资（南向资金）：

这是目前盘中的净流入情况，37亿

这是昨天市场下跌时，逆势净流入的情况，137 亿。

这是最近的净流入情况，几乎没怎么净流出过。

并且，今年是有史以来，内资买入港股最迅猛的一次，3个月不到，买入金额已占了南向资金历史的10%。

总而言之，外资拥有最庞大资金量的核心圈（欧美资金）与我们内资（南向资金），将继续共同成为港股的核心多头力量。

总结

1. 在全球资金寻求美股替代品的大背景下，外资重燃对中国市场的兴趣，参与度达到2021年初以来最高水平。

2. DeepSeek等技术的突破，被视为“游戏规则改变者”，显著改变外资对中国经济和股市的看法。

3. 近期调整是正常获利回吐，主要是投资者获利了结，以及对涨势持续性的疑虑。

4. 市场对中美等外部风险的反应较为平淡，显示中国经济的韧性增强。

5. 人工智能有望显著提升中国企业的盈利能力和股票估值，吸引更多资金流入。

6. 经济出现“绿芽”：部分经济数据显示出复苏迹象，预示中国经济可能迎来改善。

7. 欧美大型基金仍有巨大加仓空间：全球规模最大的几类基金，目前对中国资产的配置比例依然较低，未来增持潜力巨大。

8. 内资持续加仓港股：通过港股通持续流入，成为重要的多头力量。

9. 港股未来可期：外资和内资有望共同推动港股市场。

10. 我的今日策略：前期结论不变 —— 底层逻辑未改，各路资金未来仓位提升空间巨大，我将继续按计划择机提升仓位。

——以下是：股市消费记录——

美股：

**标普：非卖品，近期刚加仓。

**纳指：无。

**港股通科技30：持仓中，按计划等调整后加仓。

**中证1000：已离场。

***做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：

国内消费记录：

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风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

 $华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|013402)$

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$

$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

$天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$

 $易方达上证科创50联接C(OTCFUND|011609)$

$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)A(人民币)(OTCFUND|018064)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$

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