2024年，港股在连续4年下跌后年度收益首次转正，全年恒生指数上涨17.7%，恒生科技指数上涨18.7%，但是年度涨幅主要集中于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。恒生指数的涨幅主要来源于估值的提升，但港股科技股的涨幅主要来源于上市公司盈利的增加，这可以从指数成份股盈利增速得到该结论：根据彭博的一致预期数据，2024年恒生指数成份股盈利同比增长仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈利同比增长高达45.8%。（数据来源：wind；数据区间：2024/1/1-2024/12/31。）

      2025年，中国宏观经济有望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则有望加快修复，房地产也有望止跌回稳。在这种宏观背景下，港股整体的上升幅度或下降幅度可能都有限，更有可能出现的是整体小幅震荡上行的走势。港股科技股经过多年的基本面调整，在产能已经出清的同时新增需求也开始恢复，因此有望率先走出低迷期，率先重拾快速增长，而恒生科技指数也有望具有更佳的表现。

      港股的资金面要看美元利率水平，市场预计2025年美联储大概率还会继续降息，但降息次数及幅度较此前的市场预期有所减少。当前，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水平低于历史平均水平。美元利率水平的继续下降有望继续推动估值水平的继续上升，但估值提升幅度可能会不及2024年。

      综合来看，2025年中国科技行业有望率先复苏，港股科技公司也有望取得较高的盈利增速。恒生科技指数当前估值水平低于历史平均水平，美联储继续降息还有望推动估值水平的小幅上升。即使估值水平不再继续上升，恒生科技指数成份股盈利的快速增长也有望推动指数有较好的表现。

 相关基金：$大成恒生科技ETF发起式联接A(OTCFUND|012979)$ $大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$

#芯片板块走强，还能上车吗？# #美联储暗示暂停降息！如何应对？# #1月你有哪些操作计划？#

风险提示：本材料不作为宣传推介材料，基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。