近期A股经历了一轮“回踩行情”，上证指数从3400点回落，科技题材退潮，高股息板块逆势扛旗。这波调整看似吓人，但背后逻辑并不复杂——市场正在从“情绪狂欢”回归“基本面定价”。

1、为何突然回调？

三大因素浮出水面：

1）获利盘出逃+政策真空期：春节后“中国资产重估”行情积累了大量浮盈筹码，资金拥挤导致波动加剧。叠加3月美联储和中国LPR“按兵不动”，降息预期推迟，资金短期避险情绪升温。

2）4月两大压力测试：特朗普“对等关税”（4月2日落地）和财报季来袭，出口链和科技股业绩成焦点。尽管小米、腾讯年报亮眼，但市场更担忧关税冲击和盈利持续性。

3）经济数据“弱复苏”：2月CPI同比-0.7%、PPI-2.2%，居民信贷缩水，楼市“以价换量”的小阳春能否持续仍存疑。

2、但别慌！回踩或是黄金坑：

1）估值安全垫仍在：A股核心指数估值处于历史中位数，港股科技市盈率仅24倍，泡沫有限。

2）政策工具箱仍值得期待：两会后扩内需政策（如消费补贴、设备更新）和降准降息预期仍在，社保、险资等长线资金入场可期。

3）科技主线未熄火：AI应用爆发（如人形机器人、低空经济）、国产算力替代加速，调整后性价比凸显。

3、4月两大关键情况决定后续行情走向：

1） 4月初“关税靴子落地”：若美国加税力度低于预期，科技股（AI、机器人）将借势反攻。当前南向资金已在港股“捡漏”国企红利，A股科技板块蓄势待发。

2）年中中美政策共振：二季度美国经济走弱+中国刺激政策加码，可能催生2013年以来第四轮大宽松。届时消费、新能源等内需资产或接力上涨，市场风格从“成长疯跑”转向“价值成长共舞”。

最后：历史不会简单重复，但总是押着韵脚。当前回踩更像2019年“春季躁动”后的蓄力，而非2015年的牛转熊。记住：悲观者正确，乐观者赚钱！

$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$ $博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|014438)$ $中欧恒生科技指数发起(QDII)C(OTCFUND|023035)$ $天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$ $广发恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|012804)$ $华夏沪深300ETF联接A(OTCFUND|000051)$ $富国沪深300指数增强A(OTCFUND|000154)$ $景顺长城沪深300指数增强A(OTCFUND|000311)$ $华安沪深300增强A(OTCFUND|000312)$ #A股、港股全线走低，原因找到了！#