主要有以下核心要点：

1、特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换（即中国 34%，欧盟 20%等）。 从白宫公布的法案正文来看，虽然“关税基准”的标准尚不清晰，但根据贝森特 会后采访中提到对中国的关税将升至 54%，我们倾向认为这一“关税基准”为特 朗普上台前的关税标准，即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的 301 关税。 “关税基准”置换为 34%以后（主要以非贸易壁垒作为借口），还需额外加上年 内两次因芬太尼加征的 20%关税，则最后税率为 54%。

2、仍以逆差国为基准作为核心加征对象。对所有“重点逆差国”以外的国家， 关税基准整体调整为 10%。对于“重点逆差国”，越南遭受最终打击调整为 46%， 欧盟为 20%，日本为 24%，印度为 26%，泰国为 36%等。

3、本次对等关税的基准调整不涉及加拿大、墨西哥，美国对潜在的“关税同盟” 国网开一面。但此前因芬太尼/移民通过 IEEPA 加征的关税仍然有效。意味着符合 USMCA（美加墨协定）的货物将继续享受 0%的关税，不符合 USMCA 的货物将 被征收 25%的关税，不符合 USMCA 的能源和钾肥将被征收 10%的关税。

4、生效时间方面，10%的广谱关税调整将于美国时间 4 月 5 日生效，重点逆差 国的对等关税将于美国时间 4 月 9 日生效。

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