近期，债市的动态牵动着不少投资者的心。自一月中旬起，利率下行的速度逐渐放缓，债市陷入了横盘震荡的格局。就拿活跃品种10Y国开来分析，从日内波幅、成交笔数、波动率等多维度数据统计量化来看，其整体波动水平分位数处于去年下半年以来的低位，仅为40%。意味着债市目前的波动相对较小，市场处于一种相对胶着的状态。

震荡行情的背后，是多重不确定性因素相互交织。股市风险偏好和资金面成了近期行情的主导因素。虽说二月流动性有自发回补的条件，可资金利率中枢并未明显下移，各期限还处在负carry环境中。股市风险偏好回升，理论上会压制长端情绪，可债券市场对股市上涨的空间和持续性又心存疑虑。因为这些关键变量难以预测，现券日内波动只能跟着资金面和股市波动，尾盘时投资者情绪也比较谨慎。

回顾过去一年的震荡行情，我们能发现一些规律。降波的震荡行情最终都会迎来波动率上升，而放大波动的事件主要有两类。一类是外部冲击型，比如监管压力、股市快速上涨等，这类事件可能会动摇广义债基负债端的持有意愿，引发流动性冲击，让行情剧烈波动。

不过从后续演化来看，这类外生变量不涉及大周期的方向选择，修复速度也快，去年就有几个不错的入场点出现在这类行情中，适合采用分批买入的策略。另一类是内生影响型，主要和货币政策变量、基本面变量有关。

像2024年5-7月因货币政策主线不明，最终靠7月22日降息打破震荡；9月、11月的震荡也是因增量货币宽松落地才结束。内生因素才是决定利率下行空间能否真正打开的关键，而且这类行情演进迅速，右侧追涨难度大。

在这样的震荡行情下，赔率不足成了投资的掣肘。要打破这种局面，目前有两个潜在方向。一是股市确认向上突破，长债顺势调整时，可根据债基负债端承压情况找机会布局；二是市场捕捉到增量宽松信号，资金面进一步转松，当资金与长端利差回归平衡点时，或许就能打开投资空间。

面对复杂的债市，$英大安盈30天滚动持有债券发起式A$ 就挺值得看看的。它主要投资利率债，在宏观经济面改善时能充分受益。和主要依据A股指数波动的基金不同，它信用风险低，由信用背书，不用担心违约问题；流动性强，市场容量大，交易活跃，买卖方便。

从四季报持仓看，它灵活配置利率债久期，以短久期打底，再灵活搭配长久期，近一年收益率达5.12%，在同类别基金中表现突出。

在当前债市调整风险增大的情况下，它专注利率债投资，为资金安全筑牢防线。如果你也在为债市投资发愁，不妨多了解一下~#恒生科技指数涨超2%！还能上车吗？##黄金再创历史新高 你怎么看？##DeepSeek火爆全球，对A股影响几何？##王传福宣布：“天神之眼”开创全民智驾时代#