今年以来，市场呈现明显的两级分化：红利和债券步入调整状态，而科技成长板块则一马当先，市场情绪高涨，似乎预示着牛市来临。
人工智能革命成为此轮行情的导火索。从2023年初的信创、传媒概念，到算力、光模块，再到如今应用端的人形机器人、Deepseek，AI领域的发展不断引燃市场对科技投资的青睐。股价大幅上涨进一步提升了投资者的风险偏好。
回望2024年末，市场还主要关注债券基金路演，几乎没有主动权益基金经理敢于发声。而这一周，每天都有科技基金经理的路演，他们一致表达了对AI未来发展的无限看好，这已成为共识。我也认同他们的观点。
从2024年最低点算，一年多的时间，主动权益基金已经有约15位科技行业的基金经理获得了翻倍的表现。除南方基金王士聪以外，其他都是重仓AI产业链的细分方向，如：机器人、算力、光模块、半导体等。
指数基金方面，近一年收益前十都是港股指数，分别是国证港股通科技30、恒生港股通中国科技、中证港股通科技、中证港股通互联网指数；估值仍在修复过程中。
这些港股科技指数近期吸引了大量自媒体的比较分析，这也不足为奇——作为阶段性涨幅最高的板块，它们自然成为焦点。
科技/成长行情演绎至今，投资者心理已经发生微妙变化。
从之前对成长板块的极度畏惧，转为跃跃欲试的心态。部分投资者开始为红利板块表现不佳寻找借口，同时准备追高或已经追入科技成长板块，是典型的动量思维驱动下的行为。
这种从恐惧到追逐的转变，恰恰反映了市场情绪的摆动规律，一如霍华德马克思在《周期》一书中描述的那样。
在2023年3月，我曾做出一些市场判断。回顾这些判断，虽然在时间维度上有所偏差，但空间维度的预测正在市场中逐步验证。
在当前适度宽松的货币政策环境下，某些行业基金实现"三年两倍"的增长目标似乎轻而易举。事实上，部分科技行业基金已经在一年内实现了翻倍，若再上涨50%，就将达到两倍的增长幅度。
我们或许已经处于“牛市”的过程中？当然，这些都得事后总结归纳。
接下来，说一下我的应对方法。我的应对，其实不要求判断是否牛市还是熊市，更注重各类资产的比价，整体上仍然看好成长风格。
昨天，昨天有中欧邵洁的线上路演。问了他对当下科技估值的看法，她说的很委婉，翻译一下，情绪太高了，估值修复已经完成，接下来，更需要注重公司的成长空间和业绩持续性了，潜在波动很大，建议先观察。另外，对AI端侧、智能驾驶和AI、医疗领域进行了分析。
基于此，今天卖出了部分中欧智能制造和工银国证港股通科技，不保留现金仓位，不打算新增成分基金（红利），仓位都匀到了组合其他的持仓上。
就现阶段而言，科技再上涨的概率相对小一些，那50%的上涨很难在短时间完成，不排除市场会步入调整。
做投资，我们都知道，市场判断相对难做一些，对大体演绎方向或许能预判对，但其中的细节却不可知，更多是走一步，看一步。
这种卖出，最大的风险就是踏空，错过这个投资机会。
做投资，我们都会面临这些问题。是让利润奔跑，还是果断止损/止盈，取决于你对投资标的的置信度，而这又是由每个人的认知决定的。
当下，市场参与者，分歧仍然较大，说明投资机会很多。传统投资理论各有各的长处，约翰聂夫的低估值派和费雪的成长派，在不同的市场环境下，都有用武之地，也有困顿之时，短则几个月，长则几年。
接下来，科技行情很可能会扩散，映射到其他方向，产生行业轮动，进而带动宽基指数整体的上涨，投资者信心或将恢复。
全文完。
$中欧智能制造混合C(OTCFUND|015144)$$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$
