近日我国锂电产业链企业赴港上市进度加快，多家企业自2024年下半年以来“抢滩”港股，为全球化布局铺路。我们认为，考虑到中国新能源汽车渗透率已快速提升，未来2-3年锂电行业更大的成长潜力或来自欧洲和新兴市场。由于新能源发展的重要性，各国均以关税等为手段推动本土化战略。有海外扩张能力的企业，有望获得进一步成长和获取超额利润的机会。
随着我国新能源汽车销量高歌猛进，2024年锂电产销也迎来大幅增长。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2024年，我国动力和其他电池累计产销分别完成1096.8GWh和1039.5GWh，同比分别增长41.0%和42.4%。在出口方面，2024年累计出口达197.1GWh，同比增长29.2%。在装车量方面，2024年我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%。
从需求侧来看，国内在“以旧换新”政策延续、2026年新能源汽车购置税补贴减半的影响下，2025年新能源汽车在性能、科技感、性价比上的优势或推动市场继续高速增长。欧洲则由于碳排放政策加码，中欧贸易争端的解决或将有利于中国车企进入欧洲市场从而形成“鲶鱼效应”。此外，锂电在低空经济、机器人、消费电子等众多新兴产业发展中也扮演着重要角色。
从供给侧来看，在海外，美国电池企业依靠美国《通胀削减法案》（IRA）的扶持勉强维持盈利，但该法案未来的不确定性也打消了企业扩产的积极性；欧洲方面，北欧电池巨头Northvolt已申请破产保护，其他本土产能也缺乏竞争力。与此同时，国内锂电龙头企业进入新一轮的产能扩张期，二线电池企业也逐步走过产能利用率的“至暗时刻”。此外，在新技术方面，固态电池逐步从实验室走向商业化，预计2026-2027年有望实现量产上车；钠离子电池凭借低温性能、充放电倍率以及潜在的性价比优势，也可能逐步起量。
整体来看，锂电行业供需格局或迎来改善，国内锂电企业当前塑造出强劲的国际竞争力，在海外市场取得大幅突破，市场份额不断提升，产业链龙头在国际化浪潮中具备竞争优势和发展潜力，同时差异化的定位也有望为二线企业赢得生存空间。
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