大家好，我是牛哥。

早盘10Y利率债活跃券收益率下行5个BP之多，从目前来看主要的推动来自海外对等关税落地。

关税落地对于债市有几点影响。其一是关税政策落地，原来对国内经济形成重要支撑的出口预计会受到明显拖累，因此需要国内需求发挥更大作用，在当前价格水平低迷、实际利率偏高的背景下，稳定内需需要更加宽松的货币环境。其次是关税事件带动市场风险偏好回落，此前的扰动因素股债翘板效应大幅减弱。

正如我们之前所说，从目前公布的数据来看，经济基本面延续弱复苏格局，仍需政策持续支持，尤其海外扰动增加背景下，货币宽松的必要性将明显提升。因此从这一层面来看，债市的基本定价逻辑没有改变，这也是支撑债市向好的根本逻辑。

短期政策对长债的态度仍然十分值得关注，但结合基本面定价来说，我们认为债市向好途中可能会有波动，但方向依然不变。

 $方正富邦鸿远债券C(OTCFUND|015909)$$方正富邦鸿远债券A(OTCFUND|015908)$#特朗普“对等关税”细节出炉#

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