近期美股市场正经历悲观情绪释放的阵痛，当地时间3月10日美股三大指数集体收跌，道指跌2.08%，纳指跌4%，标普500指数跌2.7%，恐慌指数更是一度突破29。（来源：wind，20250311）但投资往往是一件反人性的事情，市场的短期惶恐之下也可能掩盖着未来的长期价值回归。

一、本次调整可能是市场对多重不确定性的集中消化

从市场定价逻辑来看，本轮美股调整的本质可能是分母端的波动，市场正在对美国新任政府的一系列政策进行压力测试，减税延后与关税升级的组合拳可能加剧财政失衡，叠加美国财政部长关于市场调整的看法，形成了阶段性risk-off。但值得注意的是，当前市场的剧烈反应可能更多源于对“预期差”的修正，而非内在价值的坍塌。从数据上看美股2024年第四季度每股收益增长依旧高达18%，这也从侧面印证了这一观点。（来源：证券时报，20250311）总之，短期的调整可能并非坏事，调整后美股的向好态势仍然可期。

二、“低估值+宽松预期”可能诞生黄金窗口期

从估值层面看，当前纳斯达克100指数市盈率已降至32倍，而以芯片巨头为代表的美股“领头羊”股价也回到了2024年年中水平，而其刚刚发布的四季度业绩仍然表现亮眼，价值洼地效应可能正在逐步显现。（来源：wind，20250310）

从产业趋势看，AI创新周期的核心驱动要素并未动摇，AI产业链投资仍在进行，如美国四大科技巨头今年拟投入3250亿美元用于人工智能基础设施建设，该项投资相较去年的支出同比增长了46%。（来源：第一财经，20250211）其次，模型层与应用层的代际突破也得到持续验证，deepseek事件或标志着推理段成本大幅下降，生产力提升或将进入兑现阶段。

此外宏观层面，联邦基金利率期货显示，市场对2025年降息次数的预期已从年初的1次上调至3次，货币政策的转向也曙光初现。（来源：凤凰网财经，20250304）

综上，当前市场可能正经历定价模型的短期应激反应，但不必过度放大政策噪音对长期价值坐标的干扰。或许正如巴菲特所言：“别人恐惧时，机遇正在裂缝中生长。”此刻的阵痛，或许正为下一轮繁荣埋下伏笔。 

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风险提示：

马君履历：硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、科创100ETF（2023.9.6起）、港股创新药ETF（2024.1.3起）、中证500成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）。

风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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