美股连续两周高开低走，当前市场更加 “敏感”，尤其是在本届政府上台后混乱的政策之中。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读美股！

基金动态：

景顺长城纳斯达克科技ETF联接当前仍暂停大额申购，A/C/E份额每天每类份额的申购上限均为100元（含定投）（注1），朋友们可根据需求灵活布局。

若同时想布局其他美股产品，也可关注主投海外半导体ETF的景顺长城全球半导体芯片产业基金，当前A/C份额每天每类申购（含定投）限额为1000元。

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接下来说市场：

美股连续两周高开低走，上周又由于周五下跌导致整周收益基本持平：道指下跌0.54%、标普500下跌0.24%、纳指100上涨0.06%；科技股整体表现较好；消费股中，由于重要权重股下跌较多，整体表现较差。（数据来源：Wind）

在1月议息会议不出所料的维持利率不变之后，利率决议中对通胀目标描述的变化打击了市场，但会后美联储主席鲍威尔的“鸽派”谈话令市场重拾信心，总结来说，当前市场更加“敏感”，尤其是在本届政府上台后混乱的政策之中。

上周重点数据集中在就业方面，包括周初的JOLTS职位空缺数据、周中的ADP小非农以及周末的非农就业数据。在周初公布的去年12月JOLTS数据中，职位空缺数低于预期的减少到760万人，但可以看到，相应空缺数减少最多的也正是就业机会最多的需要资质的专业领域，如专业和商业服务、医疗保健和社会援助、金融和保险业等。但这也不意味着劳动力市场降温速度加快，毕竟同一份数据所显示的离职率上升、裁员率稳定以及一些周期敏感型行业的职位空缺数的增加表明劳动力市场会更加稳定一些。

1月的大小非农又出现了矛盾：ADP数据显示1月就业人数增加18.3万人，超过市场预期的15万人；而随后劳工部公布的私营企业就业人数仅11.1万人，低于市场预期的15.8万人，整体非农就业人数仅14.3万人，低于市场预期的17.5万人。我们之前提到过ADP小非农数据和非农数据由于统计口径的问题会存在一定的偏离，通常来说，劳工统计局公布的数据会更加具有参考意义一些，而这也导致了市场增强了对美联储下一次议息会议仍然保持利率不变的预期。

在非农就业中还有几个数字值得关注：一个是1月4%的失业率低于预期，另一个是平均时薪环比增加0.5%超过预期。在这份报告中劳工统计局还将过去一年的非农就业人数进行了修正，修正后月均非农就业人数降低了2万人至16.6万人，但去年11月和12月的数据均有所上修，合计上修达到10万人，这有效的对冲了1月非农就业人数创3个月新低的影响。最后，我们之前说过在2月份美国劳工统计局会更新去年3月数据的最终版，而正如预期，最新的报告显示截止2024年3月的12个月数据大幅下修58.9万人，为2009年以来最大下调幅度。

当前的经济数据表明，至少就劳动力市场这一块，其确实在放缓但仍然保持健康，且将继续推动经济增长而不会明显加剧通胀压力，而这也侧面说明了为什么在去年三次降息之后美联储选择了按兵不动。当然，虽然美联储主席鲍威尔最近认为就业市场“相当稳固”，但美联储官员们近期一再表示并不希望看到就业市场进一步降温。

最后，再说一下近期公布的重点公司财报以及DeepSeek。

截至上周末，“七巨头”中有六家已经公布了财报（英伟达一向比较晚），而其中公布后市场表现较好的不多。几家专注于云业务及AI的公司（Alphabet、亚马逊、微软）云业务增长均低于预期；Meta营收利润都不错但下一季度指引并不太好；苹果营收、净利润均超预期，但由于大中华区的问题iPhone营收低于预期（主要是Apple Intelligence迟迟不能上线导致换机欲望不强）；最差的是特斯拉，各项指标均表现较差，净利润同比降低了71%，即使马斯克随后一通也没有阻挡股价的持续下跌。

DeepSeek V3和R1模型的推出在这次美国科技股下跌中起到了推波助澜的作用，尤其是V3公布出来的500多万美元的训练成本令市场质疑科技巨头巨额资本开支的必要性（头部公司2025年资本开支仍然预期在600亿-1000亿美元之间，仅Alphabet、Meta、亚马逊、微软的资本开支合计就超过了3300亿美元）。但这里实际上存在着一定的误区：首先，大模型训练成本肯定是逐年降低的，按照正常的估计，近几年每年算力效率都能提升2-4倍，也就是同等智能的API价格下降50%-75%，越晚训练的模型优势越大；其次，模型的训练是一个逐渐试错的过程，单模型的训练成本并不能等同于总的研发成本，尤其是在一些新的方向上；最后，更强的算力保证了能够训练出来更强的模型，人工智能对算力的要求至少现在还没有看到瓶颈，未来几年对算力基础设施的投入并不会出现拐点。

所以从这个角度来看，近期美国市场的调整反而有可能带来新的投资机会。

对于看好美股科技龙头们的投资者，或可关注：$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)A人民币(OTCFUND|017091)$、$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)C人民币(OTCFUND|017093)$、$景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)E人民币(OTCFUND|019118)$，在当前A/C/E份额每天每类份额的申购（含定投）上限均为100元的情况下，风险匹配的客户可采用定投的方式分批参与；以及$景顺长城全球半导体芯片股票A(QDII-LOF)(人民币)(OTCFUND|501225)$、$景顺长城全球半导体芯片股票C(QDII-LOF)(人民币)(OTCFUND|016668)$，当前A/C份额每天每类申购（含定投）限额为1000元。

（定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

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热门问答：

Q1：纳指科技基金开放申购了，怎么买？

答：景顺长城纳斯达克科技ETF联接的申购、转换转入和定期定额投资业务重新开放了，当前A/C/E份额每天每类份额申购上限均为100元。也就是说一天如果同时申购三个份额，最多可以买300元。风险匹配及闲钱投资的前提下，不妨开启定投，省心省力！

Q2：美股科技估值不算便宜，A股有机会吗？

答：从分散风险角度考虑，可以考虑多元布局，美股+A股分散配置。创业板和科创板两个成长板块作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。感兴趣的投资者可以关注$景顺长城创业板50ETF联接A(OTCFUND|017949)$、$景顺长城创业板50ETF联接C(OTCFUND|017950)$，及$景顺长城科创50指数A(OTCFUND|021484)$、$景顺长城科创50指数C(OTCFUND|021485)$，费率均低于同类产品（注2）。

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