投资者朋友们大家好：

我是$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$的基金经理陈俊杰。

3月10日，美股科技发生较大回调，代表美股半导体整体表现的费城半导体指数下跌-4.85%，其中，某全球半导体芯片龙头跌超5%。

从短期因素来讲，美股所面临的市场环境近期发生了一些变化：

宏观层面上：

特朗普上台后对多国增加关税，再加上俄乌等国际局势的变化，加剧了市场前景的不确定性，导致投资者风险偏好降低，转而涌向防御性资产，引发了科技股的调整。

前期美国经济的核心关注点之一是通胀问题。市场担心关税的增加，会导致美国的通胀反弹，使得降息进程出现变数，影响科技股的估值提升。

由于关税等一系列问题的冲击，加上制造业数据和就业数据的走弱，如美国2025年一季度GDP预期收缩2.8%，创近五年最差表现；2月服务业PMI意外跌至49.7（进入萎缩区间），消费者信心指数降至72，显示经济活动放缓。“滞涨”趋势上行，市场开始交易美国经济衰退的预期。

行业层面：

尽管全球芯片巨头——英伟达交出一份超预期的业绩报告，但市场担心未来的利润增速，与当前的估值不能匹配。而全球电动车龙头——特斯拉一季度的订单量大幅下降，引发股价的大幅调整。

AI产业趋势虽然迅速推进，但也面临一些质疑。市场担心AI算力投资过剩及商业化进展缓慢，导致过去两年持续上涨的硬件、软件等细分赛道大幅回调。

美股短期的行情，难以预测，过去也多次发生过阶段性的调整，但从中期和长期的角度，我们可以做下分析：

中期逻辑：把握降息周期，积极拥抱AI。虽然股市行情不完全取决于降息幅度，但在整个降息周期的大背景里，股市是相对受益的。展望2025年，高盛分析师认为，生成式AI仍将是科技行业的主导主题。随着ChatGPT推出已超过两年，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。

长期逻辑：过去10年间，美股盈利增速高于趋势水平，且分红派息率持续上升。此外，大规模的股票回购和资金流入也为股市提供了额外支持，这些因素都增强了美股市场的吸引力，也是美股市场“长牛“的基础。

美股投资不适合趋势择时，更加适合配置策略，通过配置适当仓位的美股资产，来为自己打造一个全球资产配置组合。

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风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。