宏观展望：

海外方面，美国增长边际走弱，2月就业数据整体比预期略差一点，但仍具韧性。美债利率下行最快的时候可能已经过去了，近期利率和经济高频指标均有所企稳，美债利率或延续低位震荡，美元受欧债利率大幅上行影响仍偏弱。

国内方面，受春节错位影响，2月CPI同比下降，PPI降幅有所收窄；1~2月出口保持一定韧性。从特朗普关税威胁加码以及海外经济边际走弱的趋势来看，外需不确定性犹存，财政和货币维持宽松，以及地产需求企稳的持续性是周期复苏是否持续的关键。

A股 

A股方面，近一周市场震荡上行，各行业普涨。短期来看科技板块内部分歧有所加大，市场风格有再平衡迹象。

往后看中期视角下聚焦有纵深的产业趋势方向，预计行情或将在分歧中延续。

另外，此前1-2月份宏观和基本面对市场影响较小，3-4月将进入核心宏观变量的关键验证期，关注国内政策力度与效果、地产小阳春持续性、美对华关税进程等情况，在总量平稳预期背景下，结构性的行情或仍将持续。

港股 

港股方面，春节后南下资金大量流入港股，海外资金流入较平淡，风险溢价降至较低位置，短期消化交易热度可能带来波动，中期港股仍受益于国内经济企稳及上半年海外流动性宽松。

债券 

债券方面，上周多重利空共振压制债市表现，两会政策定调改变前期宽松预期、权益市场科技板块催化风险偏好，叠加降息预期重估后空头情绪蔓延，收益率曲线整体上移。

当前10Y国债利率重回1.8%已突破春节前高点，30Y国债2.0%整数关口承压，但考虑到通胀和出口数据均走弱显示基本面支撑仍在，利率急升后配置价值逐步显现。

短期关注税期资金面波动及交易盘超跌反弹博弈。

中期维度需观察央行的预期管理信号和对流动性投放的引导行为，若央行对货币政策的基调重新转变或资金投放大幅转松，债市或迎来阶段性修复窗口。

原油 

原油方面，25年原油供给上行概率和幅度较需求变化可能更大，原油价格整体或震荡偏弱。

黄金 

黄金方面，短期可能还会受地缘政治以及美联储降息节奏扰动，中期来看，全球政策不确定性加剧以及央行购金行为利好金价中长期表现。

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