
宏观展望:
海外方面,美国增长边际走弱,2月就业数据整体比预期略差一点,但仍具韧性。美债利率下行最快的时候可能已经过去了,近期利率和经济高频指标均有所企稳,美债利率或延续低位震荡,美元受欧债利率大幅上行影响仍偏弱。
国内方面,受春节错位影响,2月CPI同比下降,PPI降幅有所收窄;1~2月出口保持一定韧性。从特朗普关税威胁加码以及海外经济边际走弱的趋势来看,外需不确定性犹存,财政和货币维持宽松,以及地产需求企稳的持续性是周期复苏是否持续的关键。

A股
A股方面,近一周市场震荡上行,各行业普涨。短期来看科技板块内部分歧有所加大,市场风格有再平衡迹象。
往后看中期视角下聚焦有纵深的产业趋势方向,预计行情或将在分歧中延续。
另外,此前1-2月份宏观和基本面对市场影响较小,3-4月将进入核心宏观变量的关键验证期,关注国内政策力度与效果、地产小阳春持续性、美对华关税进程等情况,在总量平稳预期背景下,结构性的行情或仍将持续。
港股
港股方面,春节后南下资金大量流入港股,海外资金流入较平淡,风险溢价降至较低位置,短期消化交易热度可能带来波动,中期港股仍受益于国内经济企稳及上半年海外流动性宽松。
债券
债券方面,上周多重利空共振压制债市表现,两会政策定调改变前期宽松预期、权益市场科技板块催化风险偏好,叠加降息预期重估后空头情绪蔓延,收益率曲线整体上移。
当前10Y国债利率重回1.8%已突破春节前高点,30Y国债2.0%整数关口承压,但考虑到通胀和出口数据均走弱显示基本面支撑仍在,利率急升后配置价值逐步显现。
短期关注税期资金面波动及交易盘超跌反弹博弈。
中期维度需观察央行的预期管理信号和对流动性投放的引导行为,若央行对货币政策的基调重新转变或资金投放大幅转松,债市或迎来阶段性修复窗口。
原油
原油方面,25年原油供给上行概率和幅度较需求变化可能更大,原油价格整体或震荡偏弱。
黄金
黄金方面,短期可能还会受地缘政治以及美联储降息节奏扰动,中期来看,全球政策不确定性加剧以及央行购金行为利好金价中长期表现。
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