3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。

2025年国务院政府工作报告提出的系列政策组合，标志着中国宏观调控进入“需求侧改革2.0”新阶段。这一政策创新既立足短期稳增长，更着眼培育新质生产力的战略布局，将为中国经济转型升级注入强劲动能。

消费：激活经济内生动力，催生新质生产力革命

此次财政扩张突破传统基建投资路径，大力提振消费，将消费作为主攻方向，展现出决策层对经济规律的深刻把握。相较于传统刺激手段，消费端发力能更直接激活经济内生动力——相关研究表明，居民边际消费倾向每提升1个百分点，有望撬动GDP增长0.3-0.5个百分点。

这种"财政资金引流+消费市场蓄能"的创新模式，既破解了传统基建边际效益递减难题，又为新质生产力培育提供了市场牵引力。

消费升级催生新质生产力革命。扩大内需，绝非是对消费领域的简单需求刺激，而是构建"消费升级-技术创新-产业跃迁"的飞轮效应。

以新能源汽车置换补贴为例，每万元财政补贴或可带动车企研发投入增加8000元，这正是新质生产力的孵化路径。我们认为，这种需求侧创新驱动有望使数字经济占比进一步提升，推动全要素生产率进一步抬升。

重点关注三大新质生产力赛道

市场或将迎结构性机遇浪潮。资本市场应重点关注三大新质生产力赛道：

一是算力与大模型带来的生产力革命，这将有助于经济生产率进一步提升。

二是消费科技融合领域，智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发。

三是现代服务产业链，智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。

总结来看，此次政策组合拳的深层价值，在于打通了"消费提质-创新加速-产业升级-收入增长"的良性循环。这种以需求升级牵引供给变革的路径，既避免了传统刺激的副作用，又为高质量发展构建了可持续动力系统。

我们预期，该政策框架有望推动2025年经济高质量发展，大幅提振市场信心。

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