不知道从何时起，基金经理成了被嫌弃的对象，业绩差被人骂，业绩好也被嘲！
吐槽业绩表现差的，主要集中在两方面。一方面，近些年主动居然跑不赢指数。Wind统计显示（下同），2021年中证偏股基金上涨4.05%，中证A股上涨6.70%；2022年中证偏股基金下跌21.80%，中证A股下跌20.19%；2023年中证偏股基金下跌14.61%，沪深300下跌11.38%；2024年中证偏股基金上涨4%，沪深300上涨14.68%。四年期间，年年跑输市场。
另一方面，产品业绩回撤太大，甚至包括知名的百亿规模基金经理。比如，兰兰的中欧医疗健康、春春的景顺长城新兴成长、菘菘的广发科技先锋、老郑的银河创新成长、老黄的万家行业精选，近些年最大回撤都超过了60%。
业绩老是跑不赢指数、下跌幅度令人胆战心惊，基金经理被人骂几句也是无可厚非！
不过，司令插句公道话。如果拉长周期来看，主动基金经理熊市中的表现，并没有想象中的那么差。2021.1.1-2024.8.31三年零8个月区间，偏股混合型基金平均下跌34.46%，中位数下跌36.86%，同期沪深300下跌36.27%，整体表现基本接近。历史上曾出现过黑天鹅事件，导致大家觉得天鹅本来就是黑的，但实际上还是白天鹅的数量更多。
业绩好被嘲，也主要体现在两方面。一方面，有人觉得基金经理太激进，染上了追涨杀跌的恶习。今年前两个月，鹏华碳中和主题A上涨63.49%，永赢先进制造A上涨56.85%，平安先进制造主题A上涨50.68%。从题材风格来看，涨幅靠前的集中持有了人工智能、机器人、云计算等AI热门题材。有人就担心一旦风格转变，很容易就追高被套，甚至出现较大幅度的回撤。
另一方面，风格严重偏离了产品主题。比如消费基金经理，仓位中加了些AI股，虽然短期业绩大幅跑赢了基准，但是否算违背了“初衷”。再比如从产品名字上，如果集中持仓新能源无可厚非，但突然切换到AI赛道，这种大开大合式的投资方式，太让人捉摸不定了。
那么，我们到底需要怎样的基金经理呢？除了追求业绩，哪些指标更重要呢？
有一则寓言故事《小马过何》，相信很多人都听过。故事讲述了小马被要求过河运送粮食，老牛说河水很浅，松鼠说河水很深会淹死人。小马在犹豫时，妈妈建议它亲自尝试。最终小马发现，河水既不像老牛说的那么浅，也不像松鼠说的那么深，只有自己试过才知道深浅。
如果把形形色色的基金经理，看成是一条时间的长河里的小船，能不能顺利到达彼岸（实现盈利目标），则需要不同的策略，不能盲目听从他人，而是要找到适合自己的方法。司令对配置主动权益基金做了概括，分为“基本盘”和“进攻盘”，涉及如何挑选、仓位如何分配、不同的择时策略。
基本盘——那些自下而上选股、年年表现稳定、能穿越牛熊周期的基金经理。
仓位占比适当要高，值得长期定投或者逢跌买入，买卖时点参考中证A500估值分位点。司令通常以75%分位点以上，作为步入高估区域（逐步卖）；以30%分位点以下，作为步入低估区域（逐步买）。目前市盈率-TTM约14.50倍，处于历史上44.44%分位点合理区间，就继续耐心持有。
每年都稳定跑赢市场，很难吗？Wind统计显示，2019-2024六年期间，全市场仅31只主动权益基金（多类份额，合并计算），每年都跑赢中证A500指数。如下图所示，如果再剔除基金经理已更换，或者现任管理未满六年的因素，符合的数量估计还要少很多。
进攻盘——具有提前布局景气行业的意识，或者某赛道机会来临时，敢于重仓的基金经理。
仓位占比要低，虽然短线弹性好，但能不能跑出来事后才知道，没必要拿大钱去搏。这种类型的基金经理，虽然产品名字不一定是主题型，但过往投资风格却敢于重仓某个赛道，尤其是半导体、新能源（汽车）、喝酒吃药、机械设备这几个行业。
又要插句题外话，像这轮机器人、AI人工智能等热门主题，穿透行业来看其实都属于机械设备。想要提前潜伏，可以重点参考基金经理过往持仓的行业风格。
简而言之，市场上有不同“能力圈”的基金经理，策略不同、适用周期也不同。在挑选基金经理前，要明确自身盈利目标、投资周期、风险底线等因素，而非单纯比较基金经理的业绩排名。
挑选基金经理，就像骆驼和羊争论“高好还是矮好”，实在没有必要武断地认为好还是坏。骆驼认为“高”好，能够轻松吃到围墙上的树叶；羊认为“矮”好，能钻进小门吃到园内的草。更重要的是，基金经理应该让市场“充分且时时”认识自己，对基金公司来说投教工作依然任重道远。#3月A股春季攻势能持续吗？# #AI医疗热度持续！DeepSeek掀变革新潮# #大消费逆势走强！能追吗？# $鹏华碳中和主题混合C(OTCFUND|016531)$ $中欧医疗健康混合A(OTCFUND|003095)$ $永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$
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