2025年3月19日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，美联储维持联邦基金利率4.25-4.5%不变，符合市场预期，并宣布将从4月开始每月国债缩减上限从250亿下降至50亿，MBS缩减上限维持350亿不变，自去年6月以来再度放慢缩表速度。
会议有哪些看点？
美联储下调美国经济增长预期，上调通胀预期和失业率预期。2025年GDP增长预期中值从2.1%降至1.7%，2026年GDP增长预期中从2%降至1.8%；2025年核心PCE预期中值从2.5%升至2.8%，2026年核心PCE预期中值维持在2.2%；2025年失业率预期中值从4.3%升至4.4%，2026年失业率预期中值维持在4.3%。
3月19日美股上涨、美债收益率下行，市场降息预期小幅上调。会议过后，美股和黄金快速走高，美债收益率和美元指数快速回落。截至3/20收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨0.9%、1.1%、0.9%；10Y美债收益率下行4.8bp至4.24%，美元指数上涨0.2%至103.5，现货黄金上涨0.4%至3046.8美元/盎司。利率期货隐含的5月降息概率仍维持20%左右，6月降息概率从70%升至80%，全年降息次数从2.4次升至2.7次，即降息3次的概率略高于2次。
联储后续降息决策取决于特朗普政策以及3-4月经济走势，短期美股重点关注财报表现。若特朗普维持就任以来的政策取向，特别是4月2日大幅提高关税，则美国增长动能下行的压力会加大。联储愿意讨论经济不确定性并调整预测，显示其高度关注经济走势。若经济继续下行，联储或将降息节奏提前，但是大幅降息仍受通胀制约，全年降息幅度或难以超过2次。短期来看，美国市场可能将再次进入此前交易的主线，4月也将迎来美股的财报季，警惕关税、消费能力走弱和科技竞争对美股盈利的冲击。
本次会议对全球市场影响不大，后续关税落地新兴市场可能面临估值压力。对于新兴市场而言，除非推出更强有力的对冲政策，否则4月份对等关税落地，叠加OPEC组织增加原油供给，其风险偏好或转向回落，高关税+低油价将带来供需两个层面的输入性通缩风险，这对于名义经济增长和企业盈利尤其不利，新兴市场资产的高估值压力或再度凸显。
中国资产有机会吗？
美联储放慢缩表速度显示美国经济压力，在外围市场扰动背景下，A股红利板块防御价值凸显。另外在“东升西落”叙事下，A50等核心资产或有价值重估机遇。
其中，红利低波100指数防御属性突出，高股息有利于穿越周期波动，该指数通过股息率/波动率双因子加权，筛选出金融、公用事业、材料等领域的100只高分红低波个股，抗波动能力较为显著。
中证A50指数聚焦覆盖科技、消费、金融等核心领域龙头，前十大成分股平均ROE超18%，当前市盈率16.95倍，较历史中枢或仍具安全边际，与政策支持的中长期资金入市形成共振。适合风险偏好中等、寻求经济复苏beta与行业龙头阿尔法的投资者。
数据来源：wind
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