一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。

3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。

3月20日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2383，较上一交易日下跌20个基点。人民币对美元中间价报7.1754，较上一交易日调贬57个基点。虽然美元回到阶段低点附近，但人民币即期接近7.22附近时购汇盘偏多，近期该水平要被突破需要更多的利好。

3月20日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。（数据来源：wind）

股市简述

3月20日，大盘尾盘不济走弱，三大指数集体收跌，微盘股指数逆势飘红。盘面上，午后题材轮动速度加快，军工、机器人、中药等轮动完毕后市场共振下跌，算力等热门题材冲高回落，部分高位股尾盘出现筹码松动，全天超3200股下跌。截至收盘，上证指数跌0.51%报3408.95点，深证成指跌0.91%，创业板指跌1%，沪深300跌0.88%，A股全天成交1.48万亿元，上日成交1.51万亿元。(Wind）

二、每日要闻

【中国央行：2024年末金融业机构总资产495.59万亿元】初步统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5%；证券业机构总资产为15.11万亿元，同比增长9.1%；保险业机构总资产为35.91万亿元，同比增长19.9%。金融业机构负债为452.17万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构负债为408.11万亿元，同比增长6.5%；证券业机构负债为11.48万亿元，同比增长10%；保险业机构负债为32.58万亿元，同比增长19.7%。（央行网站）

【商务部：今年将着力研究在教育、文化等领域扩大开放试点】3月20日，商务部新闻发言人何咏前在例行新闻发布会上表示，今年在稳外资工作方面，除了落实好《2025年稳外资行动方案》，还将进一步扩大开放领域。何咏前表示，今年商务部将继续推动相关领域试点项目加快落地，稳妥有序扩大试点范围，同时，着力研究在教育、文化等领域扩大开放试点。（证券时报）

【上市公司股东减持再遇强监管，八大筛查内容剑指通过协议转让违规“套现”】从多位知情人士处获悉，监管下发以协议转让方式违规减持线索筛查指引（试行）相关文件，上市公司股东减持将受到更严格的约束。据了解，该指引文件或成为证券交易所、证监局筛查以协议转让方式违规减持线索的工作机制和基本标准。

根据筛查情况，综合研判是否存在违规减持重大嫌疑。筛查事项包括以下八个方面：1、转让双方是否存在高度可疑的密切关联；2、出让方是否触及减持限制情形；3、受让方是否存在过桥通道特征；4、协议转让交易背景是否真实；5、资金来源匹配性是否存疑；6、支付安排是否合理；7、锁定期满后是否即刻减持或清仓减持；8、协议转让后股价是否明显异动等。（界面新闻）

【2025中关村论坛年会将举办多场平行论坛】今天上午，国务院新闻办举行新闻发布会，会上介绍，2025中关村论坛年会将于3月27日至31日举办。记者了解到，今年科技部和有关部门共主办平行论坛20余场，其中科技部在以往的论坛基础上今年新增4场平行论坛，包括环喜马拉雅地球科学国际合作论坛、AI for Science青年论坛、量子科技创新发展论坛、海洋科学与发展论坛，总共是10场平行论坛、1场重点领域的科技成果转化应用对接会。此外，还有两场发布活动，分别是中国科技发展战略研究院发布《国家创新指数报告》，以及国家自然科学基金委发布2024年度“中国科学十大进展”。（央视新闻）

三、焦点看市

权益市场

 进入3月以来，随着美国新政府首轮关税如期落地，市场对短期通过谈判达成协议期望落空，加之总统特朗普不断提前“剧透”拟于4月初公布的对等关税细节，市场风险情绪趋于回落的同时，抢在关税落地前的贵金属“库存迁移”趋势延续。围绕已落地的政策、精简机构的行为乃至地缘政治谈判的方式，无形中降低了美国自身的信誉，这从三月整体大类资产走势中可见一斑。
3月以来，实际利率与金价走势再度出现了同向上行的“背离”走势，但美股与美元却加速回落，看似矛盾的市场定价则显示出美元资产被资金抛售的窘境，而非因经济数据不佳引发诸如2月下旬金价与利率、美股同向回落， 美元相对抗跌的类“衰退恐慌交易”，加之配置资金与投机资金共振流入，共同促成了金价对3000美元的突破。
展望后市，在对等关税等政策悬而未决，美国新政府逆全球化表现尚未至顶峰的背景下，金价中长期升势料应保持。如果政策不确定性降低，关税对通胀的提升开始显现，财政收缩及货币宽松受限共同施压下，金价阶段性回落的可能便无法排除。（wind） 

债券市场

3月LPR报价保持不变，符合市场预期。一方面，作为LPR报价的定价基础，3月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。

另一方面，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1.52%，较上季度下行0.01个百分点，在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。另外，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及去年12月同业存款监管新规落地等影响，年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。

3月政策利率及LPR报价继续按兵不动，或是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，降息的必要性、迫切性不高。（wind）

 $兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$

$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$

$兴华安聚纯债C(OTCFUND|017215)$

$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$

$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$

$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

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