#科技双子星# 第11天。今日市场震荡走高后午后回落，沪指继续稳住3300大关。两市成交额较昨日缩量2412亿元，达1.66万亿元。沪深300和A500也缩量震荡，科创板、创业板分化，科创板继续回探，创业板逆势上涨，主要是权重宁王发力。微盘股指数冲高回落，尾盘还涨，北证50涨幅超2%，排所有宽基第一。行业表现上来看，有色金属、电力设备及新能源、化工涨幅居前，家电、通信、电子跌幅居前。

今天有一件大事值得关注：周末讨论最多的是DeepSeek仅用不到2000张卡，理论上就能实现545%成本利润率，日赚409万（成本是63万），这有点颠覆认知了。当然这只是理论上的，但也足够震撼了。低成本的DeepSeek开始赚钱了，世界最贵的OpenAI却在巨额亏损，感觉OpenAI要被玩死。

DeepSeek可能把英伟达从神坛上掀下来，按照DS目前对算力的超高利用率，满足全球AI需求绰绰有余，英伟达芯片未来需求没那么乐观。DeepSeek400%的利润率，意味着还有极大的降价空间。这预示着一个更加高效、低成本、竞争激烈的AI时代即将到来。如果AI进入到内卷时代，最终我们可能是赢家。

今天市场主要朝两个方向作出反馈：1）、低成本是大势所趋，而且会越来越卷。动漫游戏等AI应用侧受益，因为成本可以更低。2）、芯片算力和云计算，短空长多。其实市场对这两块是存在分歧的，空方认为，更低成本的技术，会减少算力需求，以及云租赁需求。但多方认为，低成本技术会让更多行业的更多企业进场，最终反而会让算力和云需求变大。

最近一段时间英伟达的H20芯片在国内被抢疯了。这个H20就是英伟达专门针对中国市场搞出来的“阉割版”芯片，其实就是按照中国目前国产的AI芯片性能，专门对标搞出来的。中国的AI芯片发展到了哪一水平，就把H20的技术标准定到了哪一步，就是纯粹为了压制中国的国产AI芯片的，让中国的国产芯片厂商赚不到钱，从而压制中国国产芯片的发展速度。

但是最近因为DeepSeek的爆火，现在国内的算力建设如火如荼，对于AI芯片的需求暴涨，则国产芯片现在产能有限、再加上良品率比较低。所以芯片是非常紧张的，大量的厂商还是在抢购英伟达的H20。在这种情况之下，这个周末美国要全面对华禁售AI芯片，把H20也给禁了。

除了英伟达之外，英特尔、AMD在中国的AI芯片及GPU业务可能也将受到影响。此外博通在中国相关AI芯片设计服务业务也可能会受到影响，这明显就是要打压中国AI产业的发展！英伟达的GPU主要是用于AI大模型的训练阶段，而在推理方面，博通和Marvell是主要的推理芯片供应商。

而中国企业擅长的就是应用，也就是说，需要大量的推理算力（推理芯片）。现在把博通在中国的AI芯片也进行限制，就是要打压中国在AI应用领域的发展。目前的形势，其实非常明显，科技战只会愈演愈烈。咱们也只有一条路可以走：国产替代、自主可控！

总的来讲重磅会议的基调并没有超出大家的预期，这是目前市场反应比较弱的一个主因。两会目前的预期，在大的量化数据层面，大家还是出奇的一致。GDP估计设在5.0%-5.2%左右，赤字率预计4%左右，CPI估计在2%-3%以内。目前来看顺周期板块主要在响应赤字率的事。因为加大赤字率就是加大政府举债，加大基建的投资。

本轮会议重点最后肯定还是落脚在科技板块。上上周召开的民营经济工作会议就足以证明了发展经济和科技，肯定是当前最重要的事情，会议规格就已经决定了基调。因此今年的明牌主线肯定还是科技为主；消费是一条弱主线，当科技涨太猛，板块调整分化一下时，消费就会来做一下接力棒，这几天还是以退和守为主基调。会议预期兑现，需要寻找下一个预期；下一个预期没有出现的时候，就没有预期。

汇添富上证科创板芯片指数发起 A（020628）/C(020629)跟踪的是上证科创板芯片指数，涵盖了众多中国芯片龙头企业，如中芯国际、寒武纪、中微公司、海光信息等。科技是2025年的主线之一，科创板芯片是当前最好的方向，主要是科创板弹性足够大。

基金经理孙浩，北京大学金融硕士，CFA，历任汇添富管理有限公司数量分析师、基金经理，拥有丰富的指数基金投研经验。基金近6月/近3月涨幅同类第1，远超同类平均，而且综合费率0.8%，同类中更低，想要参与的抓紧时间关注布局了！

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