今天是3月首个交易日，虽然央妈又开始小幅抽水，但月初资金面还算平稳，债市整体回暖下行，长端利率债低开高走，目前10年期喝超长期国债收益率也在小幅下行。

经历了2月的剧烈震荡，相信有不少持有债基的小伙伴心里依然打鼓——债市这波调整能打住了么？简单回顾下2月债市为什么调整：

央妈不给钱，节后央妈通过逆回购和MLF回笼了约1.2万亿资金，导致市场资金面持续偏紧。虽然月中短暂投放了6000亿买断式回购，但整体还是收多放少。

发债冲击，2月利率债净发行规模高达1.7万亿，地方置换专项债今年准备发2万亿，但1-2月就发了接近1万亿，速度太快，加上央妈呵护力度也跟不上，对债造成一定冲击。

股市抢钱，A股和港股2月强势反弹，资金加速流向股市，债市失血明显。

3月债市会好吗？关键看这几点

1. 经济数据与政策博弈

周末公布的财新制造业PMI数据为50.2，前值为49.1，环比上升0.7%，创三个月新高，显示经济活动边际回暖。不过，PMI超预期对债市冲击有限，市场更关注后续经济复苏的持续性。

重点关注：3月两会将定调全年政策方向，若强调“稳增长”，债市可能承压；若货币政策保持宽松，则利好债市。

2、央妈的态度仍是核心

根据历史经验，两会期间资金利率通常趋于稳定，央妈可能通过逆回购到期滚动续作等方式平滑资金波动，避免市场过度紧张。但短期内可能更注重定向支持而非全面宽松，预计3月资金面会边际转松，但资金利率显著下行，还需降准或降息等信号。

3、外部风险与中美关系

美国1月核心PCE物价指数同比增长2.6%，美联储年内降息预期升温，但短期按兵不动概率大。此外，特朗普政府启动对华木材关税调查，中美摩擦不确定性仍存，可能压制市场风险偏好，间接利好债市。

普通投资者该怎么做？

短期策略：债市阶段性调整，波动加剧，但利率上行空间有限，建议关注短债基金或利率债调整后的买入机会。

长期布局：若10年期国债收益率来到1.75%上方、30年期1.9%上方，可逐步加仓长债，上周一加了$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$，现在蹲下一个加仓机会。

综上，三月或是债市关键窗口期。虽然经济数据有所回暖，但结构性压力（如地产、出口）仍存，货币政策稳中偏松的基调未变。对普通投资者来说，当前债市调整更多是机会，不妨保持耐心，逢低布局，重点关注政策动向和资金面变化。

风险提示：警惕股市持续走强分流资金，以及美联储降息延后导致的汇率波动。

#3月A股春季攻势能持续吗？#

$博时安悦短债C(OTCFUND|017439)$

$博时双月享60天滚动持有债券C(OTCFUND|013069)$

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$

$嘉实短债债券C(OTCFUND|013738)$

$鹏华丰泽债券(LOF)C(OTCFUND|160618)$