$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$在很多投资者的认知中，美股市场尤其是标普500指数，是过去数十年间当之无愧的“长期赢家”。从互联网泡沫到金融危机，从量化宽松到人工智能革命，这一指数始终被视作经济增长与技术迭代的晴雨表。
然而，一组长期数据提供了新的观察视角：若将2000年1月至2025年1月（共25年）的收益进行对比，一个由50%黄金（伦敦金）和50%原油（布伦特原油）组成的商品投资组合累计上涨675%，超越了同期标普500全收益指数（含股息再投资）的涨幅。
数据来源：Wind，数据区间：2000/1/31-2025-1/31。指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，不作为未来收益保证或投资建议。
这一结果看似与直觉相悖。标普500指数囊括了一些推动全球变革的科技巨头，其成分股企业长期享有盈利增长、创新溢价和全球化红利；而黄金与原油作为传统大宗商品，既无股息分红，也不直接参与生产力创造，更多被视为对抗通胀或地缘风险的短期工具。但数据表明，在四分之一个世纪的时间维度下，这一简单的大宗商品组合呈现出超越股票指数的回报。
这或许提醒我们，资本市场的长期回报图谱远比单一叙事复杂。当投资者习惯于将美股长牛归因于技术进步与制度优势时，大宗商品用数据证明了另一条长期主线的存在——它或许不似科技股那般充满戏剧性，却在资源价值与货币周期的双重驱动下，悄然书写着自己的轨迹。
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危机应对的“对冲之盾”
另一方面，我们回测了标普500指数在不同时期回撤情况与 “50%黄金（伦敦金）和50%原油（布伦特原油）”的大宗商品组合回测对比数据，可以看到，大宗商品（黄金+原油）与美股具备显著的“危机对冲韧性”，在标普500指数7次重大回撤（跌幅超10%）中，除了2020年2-3月经济和资本市场遭受重创，大宗商品组合回撤幅度仅小幅好于标普500指数，其余6次大宗商品组合均实现正收益或表现显著高于标普500指数，尤其在地缘冲突或系统性危机中表现突出（如1998年亚洲金融危机、2000年互联网泡沫破裂、2008年次贷危机、2022年俄乌事件等）。
数据来源：Wind,中信保诚基金整理。指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，指数过往表现不预示未来。
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介绍一只大宗商品QDII基金
借道QDII实现海外资产“代购”，中信保诚基金这只QDII基金中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) A（165513）或许可以成为一个不错的选择：它不追热门美股，以“黄金+原油”动态组合穿越牛熊，连续四年实现正收益；它场外无溢价，用大宗商品的天然对冲属性，致力于为投资者提供“进可攻、退可守”的灵活选择。这只产品通过在全球范围内积极配置黄金、原油等大宗商品资产，在有效分散风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，根据基金定期报告披露，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) A（165513）业绩已经连续四年获得正收益，累计涨幅超过141%，凭借优异业绩，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) A（165513）近三年、近五年都排名同类第1。（注：1/11，排名数据来源银河证券，同类指QDII商品基金(A类)，截至2024/12/31。基金的过往排名不代表未来表现。）
各年度收益如下：
近6个月、1年、3年、5年均跑赢标普500指数。
注：基金净值已经托管复核，基金净值增长率、业绩比较基准收益率来源定期报告，沪深300指数、标普500指数数据来源：Wind，过去4年累计涨幅为141.96%，来源中信保诚基金，已经托管行复核，同期业绩比较基准涨跌幅为：近4年85.67%、近6个月-1.65%、近一年9.25%、近三年31.76%、近5年41.06%。基金净值具有波动性，基金的过往业绩不代表未来表现。正收益是指完整会计年度内，每年末的基金净值高于年初的基金净值，不考虑认/申购和赎回费用。指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。中信保诚全球商品主题基金与标普500指数和沪深300指数涨跌幅不具有可比性，仅供参考。
作为一只大宗商品$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$QDII基金，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) 近几年的重仓ETF大多围绕原油和黄金两大主题。基金经理顾凡丁对于商品的资产轮动能力较为出色。2020年中报提到：“沙特开启价格战，低油价窗口增配原油”，产品进而捕捉到长达约2年的全球经济繁荣周期原油上行机遇；2022年地缘冲突事件频频发生，全球陷入滞胀，四季报提到，“基金调整大类资产配置以适应经济周期变化，优化资产风险收益结构”，持仓中黄金主题ETF权重逐渐上升，一定程度上也捕捉到金价上涨周期。（定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）
对于后市，顾凡丁表示，随着美元信用不断降低、地缘局势变数增大，叠加美联储降息周期等因素的影响，黄金长期配置价值或值得关注；对于以原油为代表的周期类商品，在不同经济周期下的弹性和表现差异可能非常大，其在特定经济周期中的弹性也值得关注。
