各位投资者朋友好，

我是李宇昂，$嘉实新思路混合A(OTCFUND|001755)$ $嘉实新思路混合C(OTCFUND|021820)$的基金经理，最近债市在连日震荡后终于走出微笑曲线。不少朋友或许还在担忧：这次回暖，是真的企稳还是仅仅昙花一现？以下是我的几点看法，希望能够帮到大家做出投资判断。

1.     本轮债市行情波动的原因是什么？

主要是资金面偏紧，利率持续上行，对债市形成了一定的干扰。

近期央妈的货币政策较为灵活，出于“稳汇率”的考量，不断收紧资金面，表现在实际的利率上就是DR007相比政策利率出现了较多的偏离。加上此前债市出现“抢跑”现象，涨势已经透支了一部分降准降息的预期（过度下行），所以资金面一旦转紧，债市从流动性较好的短债开始调整，并且逐步波及到先前交易热度较高的长债。

2.     为何债市近期开始转红？

2月18日下午银行间资金利率转为下行，代表着资金面逐步宽松。此前影响债市的资金面转松也是一个比较积极的信号。

3.     接下来，债券投资要着重关注什么时点？

3月份即将召开重要会议，是我们观察的窗口期。由于宏观政策取向有一致性的要求，所以货币政策有望重回“支持性”立场，在这样的大前提下，不论降准降息这类宽松举措是否落地，实际上转松的资金面很大程度上或缓解债市利率上行的压力。

4.     经历了这一段波动心有余悸，2025年债市还有机会吗？

我个人认为是很有机会的，这一点没有变。

经济复苏是曲折、复杂的，不论是就业回暖还是居民收入改善，都是极为复杂的问题，解决起来都不是一蹴而就的；而且，政策出台到到实际起效中间是有较大的时间差的。因此，债市的基本面仍然相对稳固。

近期的债市调整，对于全年的债市投资来说，其实是一件好事。

经过本轮调整，不论利率、信用，很多细分品种的收益率已经回到去年12月初暴涨前的水平，已经相对具有比较好的投资价值了。

5.     作为新思路的基金经理，面对波动有什么办法吗？

当然有啦，新思路作为一个偏债混合型基金，因为可投的品种比较多，仓位限制小（股债都能空仓），所以整体比较灵活。

面对债市这种单一市场的单边行情波动，应对的办法和工具其实是很多的。

主要可以分为三大类：

第一类是国债期货套保，简单说来就是利用国债期货做对冲操作，如果对于趋势判断准确，可以实现和债市反向的效果。

第二类是多资产对冲，举个比较理想情况的例子，例如当债市下跌，股市上行时，我们可以增配股票来对冲债市的下跌。反之同理。

第三类就是针对债市的具体情况，我们也可以做一些精细的操作。当债市波动放大时，我们一方面可以降低杠杆，尽量减少波动的幅度，一方面可以将短债换成更稳健的逆回购，另一方面大幅波动下超长债会有交易机会，我们可以随时介入，力争捕捉机遇。

6.     投资者最大的心愿肯定是想赚钱，那么站在投资者的立场，新思路怎么投体验可能会好些呢？

希望投资者们能赚钱，这是我们的最大的心愿，毕竟我们就是做这个工作的，所以我也实实在在地讲，不说虚的，希望能给大家最真实的参考：

嘉实新思路是一只灵活配置型基金，可以配置多资产：债有，股也可能有，可转债什么的也都可能有。所以，新思路并不跟随单一市场的表现，债券占比多，所以债市的影响会大些，但是最终的净值是多品种配置的结果。因此，根据单边市场行情去做择时交易，可能会有误判的风险，其实减少交易频率、长期持有可能会是一个最简单有效的办法。

同样，如果有朋友希望加仓，其实无需特殊择时，不妨考虑定投的形式。如果希望大笔加仓，当前债市仍有震荡，不妨稍等等到有明确趋势时再行动，或许会体验好些。

最后，感谢大家对新思路的支持和信任，后面我会经常和大家交流，如果对新思路还有任何疑问，可以留言到下面评论区，你们的评论和问题我都会认真看，也会尽力解答。

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。