9月底债市出现了一波动小调整，一度让很多投资者很慌张。不过，悄然间债市已经涨回来了。笔者在《债市快新高了？》文中说：

原因无他，还是地产拉垮，经济基本面偏弱。近期市场交易博弈的导向似乎正逐渐从政策强预期向基本面弱现实转变，预计债市还是继续会趋势向下。考虑到明年特朗普乱加关税对经济带来的更多不确定性，年底前市场利率可能接近前期低点，甚至突破前期低点的概率也是可能的。

然后，前段时间，各家投资机构选择提前开跑，10年国债YTM破2%。债市最近走出了一大波修复行情，但不同短债基金在这一波的中的表现差异就比较大了，有的还在爬出坑的路上，有的刚新高，有的早已新高了。

短债基金从收益及波动特征看，主要有两种：一种是高收益、高波动，另一种是低收益、低波动。前者的基金经理可能会通过拉长久期、加杠杆甚至信用下沉做高收益，后者操作更稳健些。债市涨的时候，前者涨更快；债市调整的时候，后者一般更稳健。为了方便大家对两类短债基金的收益波动特征有所了解，我选了两个产品的今年至今收益走势做对比，我把两个产品的名称都隐藏了。通过两只产品的净值走势，大家可以看到其中一只基金收益更高，但在这一波的行情调整中，明显波动也更大。而那个呈现出低收益、低波动那个产品收益虽然低一点，但是全程回撤很小。

个人认为，短债基金及中短债基金追求的应该是给投资者更稳的投资体验。如果投资者想追求更高的投资收益，应该去买中长债或者其他的产品品种。对于中短债产品而言，有时候是在遇到风浪时，稳健才显珍贵。那些低收益、低回撤、规模大的短债可以作为不错的类理财现金管理工具，至于那些收益高低回撤的短债产品，投资者可能要稍微谨慎一点。

这里要说一下一个产品---国泰利享中短债，这个产品在10月份债市回调中的回撤幅度很小，短期内迅速涨回来并持续新高。部分投资者可能觉得这个产品有的时候涨得慢了一些，但是经过一波短暂回调以后，投资者会发现这个产品近一年的收益排名又在同类基金当中的前40%。

这只产品的基金经理陶然拥有着丰富的大资金管理经验，比较擅长固收产品的投资。这里有必要介绍一下陶然在运作短债产品时的思路，他非常看重最大回撤的恢复天数，也就是需要多少天才能够让净值重新创新高。说直白一点，陶然在管理短债产品及其他类现金管理产品的时候，会非常注重回撤控制，更强调防守反击。这样的运作思路自然也体现在他所管理的产品的业绩和回撤上。

陶然的代表作产品就是国泰利享中短债，他是从2020年7月7日开始管理这个产品的，期间产品净值稳健向上，收益排名位居同类前列，与此同时，产品回撤控制也做得非常好，最近两年和最近三年产品回撤均不到同类平均水平的一半。

话说，陶然又要有新产品了，他拟管理的国泰利民安悦30天持有期债券型基金（A类：022007 C类：022008）于12月2日-12月20日期间开始发行。考虑到在最近一轮债市回调过程中，陶然管理产品的出色表现，加之近期债市行情不错，预计这个产品可能会比较受投资者的欢迎。这个产品比较适合有闲钱理财需求且对投资波动容忍率较低的投资者，而产品设置了30天持有期能够让投资者通过持有期的方式获取更好的投资体验。

风险提示

国泰利享A(成立日期2018/12/03，业绩比较基准为80%*中债总财富(1-3年)指数收益率+20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自2020/07/07管理至今，丁士恒自2020/05/15管理至今)：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.59%，1.51%/1.76%；

国泰利优A(成立日期2021/06/22,业绩比较基准为100%*中债综合财富(1年以下)指数收益率，陶然自2021/06/22管理至今)：2.20%/1.38%，2.70%/2.34%，3.55%/2.63%，1.44%/1.32%；

国泰利泽A(成立日期2021/08/31，业绩比较基准为80%*中债总财富(1-3年)指数收益率+20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自2021/08/31管理至今)：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.59%，1.70%/1.76%；

国泰利享安益短债债券A（成立日期2022/12/09，业绩比较基准为90%*中债-综合财富(1年以下)指数收益率+10%*一年期定期存款基准利率(税后)，陈育洁自2022/12/09管理至今，丁士恒自2022/12/09管理至今）：0.23%/0.17%，3.73%/2.52%，1.67%/1.26%；

国泰利安A (成立日期2022/12/05，业绩比较基准为中债总财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，陶然自2022/12/05管理至今)：0.37%/0.23%，3.36%/2.59%，1.47%/1.76%；

国泰利盈 A(成立日期2022/11/22，业绩比较基准为中债总财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率(税后)*20%，陶然自2022/11/22管理至今)：0.32%/0.26%，3.56%/2.59%，1.66%/1.76%。

国泰利恒成立时间较短（2024/3/4成立至今），过往业绩暂不列示。数据来源：产品定期报告，数据截至2024/6/30。

国泰利享和国泰利民安悦为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。国泰利民安悦对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资。

国泰同业存单基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。

基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。