“核心资产”的概念，最早要追溯到2007年3月的一份名为《核心资产又逢春》的报告，后来2016年在兴业证券《核心资产：股票中的京沪学区房》的研报中又将这一概念解释的更加具象——对于二级市场来说,核心资产就是全市场中，最具成长性和竞争优势的代表，就像京沪地区的学区房，拥有较小的下行风险但升值空间巨大。
除了京沪学区房的比喻，投资老司机们还将核心资产理解为“涨得好的蓝筹股”，其实也没错，因为按照业内标准，核心资产应该具备两个重要特征：一是具有核心竞争力；二是具有对标全球同业龙头的能力，不能局限于某些行业或市值大小。
那么在A股对标以上两个特征，相信大家很自然的能想到消费和科技板块。尤其是一些行业龙头，受到资金追捧不断创出新高，给投资者带来持续可观的回报。
注意这个词“持续”。
说白了“核心资产”是一个动态的概念，挑选标准原比字面解释更加苛刻，其投资价值跟市场估值、个股市盈率以及经济发展阶段都相关，因为“核心资产”看的不是周期逻辑，而是结构性逻辑，也就是那些能够真正穿越周期给投资者带来长期回报的公司，才配得上“核心资产”这个概念。

那怎样理解“穿越周期”？
一向坚持价值投资理论的巴菲特说过一句话：“拥抱核心资产，就是去寻求具有好的商业模式的公司，评估公司合理价值，等待具有安全边际的价格进行买入，并分享公司成长带来的收益。”
简单翻译一下就是巴菲特的选股逻辑在于该公司的成长价值，而不受目前价格高低和市值大小的影响，比如巴菲特买了苹果，但原因并不是因为它是周期股或者成长股，而是因为它们是分红股、价值股。
所以想要准确判断“核心资产”，主要看两点：
一是真正的核心资产会弱化行业内部的周期波动，始终在现金流、盈利能力以及分红可持续性上呈现平稳状态；
二是看ROIC也就是资本回报率，2016年以来上市公司中的核心资产跟普通公司的ROIC曲线的喇叭口在扩张，代表着好公司的盈利能力越来越强，更能超越周期波动，特别是在当前周期波动弱化的环境下，好公司更加可以走出盈利的相对独立性，独立于整个行业，甚至独立于经济。

为什么大家都说要拥抱“核心资产”
从国内来看，我国经济近几年来进入到“新常态”，这也契合金融供给侧改革的政策方向——由高速增长阶段向高质量发展阶段过渡。纵观市场我们也能发现目前强者恒强的现象愈发明显，行业龙头公司拥有更多资源、更强研发能力，比第二、三梯队的公司有更强的核心竞争力，且流动性更好。相比之下，小市值公司就存在基本面折价、流动性折价等现象。
此外，“价值投资”的理念近几年一再被强调，有经验的投资者们见惯了市场沉浮，于是那些“炒概念、追热点”的行为逐渐被抑制和约束，A股的投资生态在“价值投资和长期投资”的声量中逐渐被净化。那么从国际因素来看，我国的核心资产普遍具有高稳定性、高ROE，吸引力正在逐渐提高，这一点从外资配置A股“核心资产”的积极性上能看出端倪。

于是在国内外各种利好因素的叠加下，拥抱“核心资产”的说法引起强烈共鸣。

当下有哪些“核心资产”标的值得长期关注？我认为可以入池“核心资产”的标的不在于具体行业或市值大小，主要看核心竞争力以及是否能持续创造价值为投资者带来收益。按照这种标准我们大概能梳理出两条主线：一条在于大蓝筹，这其中包括大消费（如食品饮料、医药、家用电器等）和大金融（银行、证券、保险等）；另一条在于优质的科技成长股，那些具有科技创新能力的制造业核心资产、新兴行业核心资产值得关注。
最近机构在近期研报中再次肯定了“核心资产”的配置价值，认为长期来看，中国核心资产已经处于配置价值凸显的“黄金坑”中。@富达基金