#天天基金调研团#

一、灰马股投资：在白马与黑马之间寻找确定性的第三条道路

在资本市场中，白马股的确定性溢价与黑马股的博弈性机会长期共存。而国泰估值优势基金经理王兆祥提出了「灰马股」策略：通过深度产业研究，挖掘估值合理、具备业绩兑现潜力的成长型公司。

灰马股的核心特征：

中小市值基因：市值规模多在50-300亿区间，具备成长弹性

产业升级支点：深度参与国产替代、技术迭代或商业模式创新

估值错配窗口：动态PE通常低于行业龙头30%-50%

业绩加速拐点：近三年营收复合增速超20%，且利润率呈上升趋势

二、制造业灰马股的掘金方法论

1. 产业坐标系构建：三维度筛选优质赛道

筛选体系包含：

政策维度：重点布局「十四五」规划明确的智能制造、专精特新领域

周期维度：选择处于J型增长曲线的细分行业（如人形机器人核心部件）

估值维度：优先选择PEG<0.8且市研率（市值/研发支出）<15的标的

2. 动态跟踪机制：产业验证代替市场博弈

区别于传统基本面研究，该基金建立「季度产能爬坡跟踪表」和「供应链验证体系」。例如对某新能源装备企业的跟踪显示：

3. 组合管理：构建「灰马股」生态系统

基金持仓呈现显著的产业联动特征：

核心层（40%仓位）：已进入业绩兑现期的灰马股（如某汽车一体化压铸企业）

卫星层（30%仓位）：技术突破临界点的潜在灰马（如某3D视觉检测设备商）

储备池（20%仓位）：密切跟踪的产业新势力（如固态电池材料研发企业）

四、未来挑战与投资者适配建议

当前20亿规模对灰马股策略仍属舒适区间，该基金更适合：

1.能承受15%-20%区间波动的中长期投资者

2.对制造业技术路线演化有认知积累的群体

3.配置组合中已有核心资产的平衡型投资者

结语

国泰估值优势基金的灰马股策略，本质上是通过制造业的「显微镜」与资本市场的「望远镜」双重工具，在产业升级浪潮中捕捉确定性成长机会。但需清醒认识：灰马股的业绩兑现需要时间淬炼，这与短期博弈的投机逻辑存在本质分野。

$国泰估值优势混合(LOF)C(OTCFUND|016616)$