春季糖酒会酒店展于3月20日全面开幕，从本次春糖来看，白酒行业在供需两端均呈现了关键的变化：1）从需求端来看，行业在经历了2024年下半年需求走弱承压之后，2025年元春动销旺季环比实现了阶段性去库，且呈现了显著的头部化（例如茅台动销较好）、大单品化（例如1935去库与开瓶提升）、区域升级（例如今世缘V3势能凸显）。行业需求筑底特征已逐步凸显，随着2025年下半年内需复苏与基数降低，环比改善趋势已较为明显。2）从供给端来看，酒企在产品结构、渠道结构、批价库存、营销架构等方面均做了较多改革与优化。

白酒昨天探底回升小阳反弹，但没有触碰20天线，上周五是反抽5天线后中阴调整，压力是很明显的。所以昨天的表现并不能看成是企稳信号。今天5天线继续向下，对白酒有明显的负面影响，白酒高开后直接回避5天线的锋芒单边下次走弱回到昨天的低点附近。假如昨天真的有资金护盘，我认为今天白酒一定会探底回升再度企稳，但如果昨天白酒只是跟随指数尾盘回升被动上涨，那今天指数也没有走好，白酒就很难再出现类似的表现。近两周白酒以上阴线表现为主，每一次阳线都很弱，我认为是资金流出的信号，所以白酒要走好，资金重新流入才是关键，连续两天中阳反弹只要没有出现，重新走强的拐点就很难出现。

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$鹏华酒C(OTCFUND|012043)$

$易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$

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