#新年投资计划#

       回首去年，整个2024年，我们可能听到最多投资策略是哑铃策略。这种策略天咨去年也提到过，就是把钱分两头， 一部分投比较前沿的新产业类，比如低空经济、AI产业，守着点爆发。另一类是则是投保守的储蓄概念股，也就是围绕长期、稳定、分红路线，简称红利型。
       如果说科技股的轮动还有很强的运气 技术的门槛的话，再看储蓄股，也就是红利股，这两年会发现真的是躺着赚钱的机会，只要耐心的持有，您就一定是在赚。

      进入2025年，10 年期国债收益率持续下行，一度下探到1.6%附近：

数据来源：东方财富妙想金融大模型

“1”时代来临了！投资圈有一句话“遇事不决买红利”，言下之意是高股息、高分红的红利资产，因其分红慷慨的特性，能提供较好的防守性，助力投资者穿越周期。那么，红利策略能继续成为低利率时代的“新宠”吗？今天，天咨利用春节时间，与大家深入聊一聊红利时代的深层次逻辑。

第一个逻辑：大势角度——国有股估值必须提上去，对我国的整体低估完成修复才能结束。

       思维导图制作：天咨操盘君

这是经济信心和国家、民族信心转变的一个角度。再细致去讲，现在国家的意思，是想打造出一种能像美股市场那种的长期牛市的地方，一是代替房子成为居民财富载体，二是看中增长带来的消费内循环，三是股市增长跟企业融资挂钩，能够有助于孵化企业(相反房价增长没有这种好处)。长远看，则是提升国际影响力，乃至能解决养老金来源问题。

照着这个思路，你会发现有一些推理:

上图为3037只中小盘股票2025年1月14日至27日走势情况 数据来源：东方财富妙想金融大模型

1、高价股——大部分普通群众进不去，太贵的买不起和不敢买的人太多，能参与的人太少。
2、小盘股——盘子太小不足以告诉大家红利的牛市来了。且承接不了大资金，钱一多了容易暴涨，反倒后面有暴跌的风险。
3、新上市的那些——如果不是开创一个新行业(现在很少有这种)，而是在老行业里，早就有大哥、二哥、三哥上市过了的，那么新上市的属于小字辈，寄希望于小字辈成长性很高能弯道超车也不现实。

        那么，2025年的重点，乃至未来要依托的重点，都是那种市盈率/市净率都很低，盘子相对较大，比较代表【国有资源】的股票，一个判断标准，就是——长远看能够冲抵各省负债率，或者能被划拨进社保的。

第二个逻辑:国家管理的KPI上，给各家企业开始下达任务了，必须要把市值搞上去。这就存在机会的空间。

思维导图制作：天咨操盘君

        我们深入来聊一下，因为天咨还不知道2024年央企实现营业收入以及利润总额的数据，我们就以2023年的数据来展开讨论：

       2023年，央企实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元，计算一下央企利润率，2.6/39.8=6.5%，确实不低了。归属母公司净利润1.1万亿，利润总额2.6万亿元，其中有一些要分配给其他股权的股东，而归属母公司净利润基本等于归属于国家的。所以，1.1万亿/14亿国人，每个人能分786块钱。累计完成固定资产投资(含房地产)5.09万亿元，同比增长11.4%，其中，战略性新兴产业完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%，研发经费投入1.1万亿元，连续两年破万亿。国家将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核——股价涨上去了，算业绩做的好，那么通过增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红，那么找这类一揽子股票去买，他们想要业绩，我们想要涨，大家目标一致。当然，一揽子的股票毕竟资金会比较大，相应的基金投资会是一般投资朋友比较好的选择。

第三个逻辑:国九条出来之后，强制分红了，而2025年预计利率会持续下降，所以就存在居民为了利息而存款搬家的趋势。

截至2025年1月，中证央企股息率为3.68%，中证诚通央企红利指数股息率为4.21%，部分央企股息率超过4%，最高达8.92%，而2024年理财产品平均收益率为2.65%。这就存在机会的空间。当理财收益率从'4时代'滑向'1时代'时，央企股息率却逆向突破5%关口。这意味着：同样100万元本金，2021年选择理财可获4.2万元收益，2025年却只能获得2万元；而投资央企红利组合，收益从3.5万元增长至5.8万元——此消彼长间，资金流向已然不言自明。再看国债收益率，我们看到，目前为止的基准利率已经被压的非常低了。1年期、5年期、10年期、30年期国债的利率，分别是1.3%、1.4%、1.6%、1.9%附近的样子。都已经是1字头了，这在前几年，连余额宝的利率都不至于如此之低。所以银行存款和理财产品上，客户搞存款搬家的动力会史无前例的高，这对股市依然是非常强劲的支撑。

第四个逻辑:保险行业的法规修订了。

思维导图制作：天咨操盘君

       对险资买股票买那种能长期持有的股票时，可以不去计较浮动盈亏，就会导致险资加大对【国有 大盘 储蓄概念股】的买入，这就存在机会的空间。我们站在2025年回顾，会发现保险公司出的年报都很亮眼，利润同比大增，原因就是投资股票和债券，两个渠道在2024年都大赚特赚。

       我们对这部分细谈一下，谈到保险，我们会想到他的兄弟——银行。银行端，继续且长期地压低储蓄利率，这是为了引导276万亿存款中，挤出一部分出来进入到流通领域，刺激经济循环与增长，那么，有朋友问，如果降息牌打完了呢？不会打完的，因为目的不是降息降到0，目的是挤出存款。就像拧毛巾拧出水似的。当年2008年的4万亿特殊资金，现在随便挤一挤，可能就有个4万亿出来，缓慢而陆续的挤水，降息只是其中一个工具而已。国家的工具里，就包括怎么用好这276万亿居民存款。挤多少，用多长时间挤。
       因为银行利率下降，相应的，其他资产的都会显得吸引力更加提升(收益率下降，也能提升房地产的内在价值，等于会化解掉一部分泡沫，减少再下跌的空间，但并非是让大家去投房地产)。所以挤出来的水，一部分地流向各种资产，也是一定的。

      回过头看保险行业，基本只有大保险公司上市。所以保险股本身就是龙头，按市盈率一排序，大部分都在10以内，本就是很低估的水平。

我们再看保险公司的行业趋势

一、大家先看这个行业的收入弹性:
      在社会各层人员中，收入弹性是非常大的。意思就是原本收入低的时候是没有钱买保险的但当收入高到一定程度的时候，就会突然出来买保险。社会中处在这个阶段的人群，增长趋势越明显，保险行业的增长率就越高，我们目前正处在这个阶段。

      更直白的解释，如果有大量人群年收入的增长从5万—10万—20万—50万—100万——1000万。
  5万的时候保险消费可能是零，10万的时候保险消费可能只有几百块，20万的时候可能有1万块了， 50万的时候可能比例更高，这个增长比例是逐渐升高的，人群的收入增长，会支撑保险行业的快速增长。我们正处在这一阶段，等于保险行业的长期成长性非常的高。

二、老龄化对这个行业的影响：

      消费(付款)保险的人群应该是青中年人群，而消耗(收款)保险的人群应该是老年人群为主。所以社会年龄结构中如果老龄化越来越高，对保险行业是不利的，等于保费支出越来越多。但我们国家刚好又很奇特——老龄化和富裕都来的特别快。

      现在虽然开始逐年进入老龄化社会，但你会发，最近这十几年进入老龄的人群里，年轻的时候正处在我们国家不富裕的年代，买保险的人群比例很低，就算买了的朋友，保额也都不会特别高。正是因为当年没钱买，所以现在即便老了，也不会遭遇大规模的支出。
      现在大量买保险的应该是以目前40岁左右为中位数的人群，大规模支出的时候，可能还是要等到20年后。

三、利率变化对保险业的影响:
     保险公司的盈利来源称作三差：利差、费差、死差   

      利差就是投资收益高过给客户分红的钱，通货膨胀属于这里的一部分，如果通货膨胀高的话，后期的投资收益
  肯定也会更高，一定会高过给客户的钱，就会让保险公司盈利。
     相反，如果变成通缩，保险公司就危险了，像东亚以及欧洲一些国家，长期0利率，保险公司无法通过投资获取收益，收入会大幅减少，日子一定会很难过。我们国内的利率和利差一直在下降，但是后续未来十年的GDP增长，预期都能保正在5%左右，这就等于依然有投资收益赚钱的空间，这个行业离翻转衰退还早。

      对于保险，去年出台了一些刺激性的措施：

1、2024年初，保险的法规做了一些修改，通过会计规则的改变，能够让保险公司买更多的高分红股票持有并收益。这能
  提升保险公司的投资收益(保险股自己也是储蓄概念股，也是红利股)。
2、2024年9月份一揽子刺激措施里，能够让金融业循环抵押股票放贷再买股票的措施，等于是有助于保险公司加杠杆，依然是会增加保险行业投资收益的。

3、这里能预期到，国家后续有可能会给保险行业做一些更多的红利，比如：一些投资免税，比如：居民多买保险能够有更多好处的，这些措施会进一步促进保险行业的发展。

       我们再看一下保险业的资金成本，这个行业的资金成本普遍高于2%，所以国债利率降到1字头以后，对险资就会有很多影响： 

1、国家怕他们亏损的厉害，后面保险的新产品的利率会进一步下降，原来2%收益率的保险产品估计会强制降到1.5%，原来2.5%的保险产品，会被强制下降到2%(2025年大家一定会看到这样的新闻)。
2、如果保险公司的保险产品收益率已经降到不足2%的时候，还有多少人愿意买?如果社会上买保险的意愿在下降，又等于资产搬家，还是往股市里搬。那么，基于这一逻辑，就会出现影响3。

3、长期资金入市的细则出来了，知道大家都要买股票，买股票大概率是有超额收益的，可把保险产品的收益做高一些，不仅投资端做好了，销售端也好了，等到保险公司长期投资股市的能力显示出来之后，买保险=买稳定的股票，那么客户买保险，保险公司买股票，基于投资能力，只要比客户自己稍微波动率降低或者稳定性提升，则保险公司就又被盘活了。

第五个逻辑：外资进来抢筹，只要不是短期炒作，而是想要长期捆绑住我国资产的话，【国有 大盘 储蓄概念股】一定是会被买入并长期持有的。这个逻辑是去年9月24日暴涨之后出现的。

图片来源：天天基金

我们再来看具体红利标的——万家中证红利ETF联接A$万家中证红利ETF联接A$

图片来源：天天基金

       自成立来，该基金累计收益我们可以看出，虽有波折，但上涨的势头不减。这也印证了文章第二段提出的——再看储蓄股，也就是红利股，这两年会发现真的是躺着赚钱的机会，只要耐心的持有，您就一定是在赚。

       抛开各种繁琐的评级指标，我们直接来看机构的结论。

数据来源：choice终端

      您会看到，国内一些机构基于它三星评级。然而，我们再查阅国际权威机构——晨星。他给予该基金的评级如下：

      我们则会发现，该基金从三年直到十年期评级，均为四星级，这一评级实属很高。这也印证万家中证红利ETF联接A累计收益图中，长期向上收益的表现。

      站在2025年的门槛上回望，我们会发现：那些执着于追逐风口的资金，很可能在流动性退潮时搁浅；而锚定红利价值的投资朋友，却在资金迁徙的漫漫洪流中筑起了方舟。这不是命运的偶然，而是时代的必然——当5.8%的股息率照亮1.6%的利率时，答案早已写进每个理性投资者的资产负债表。

      写到最后，已是除夕夜，借助万家基金的此次活动，天咨偶感而作，献给我所有的朋友，也献给万家基金这位朋友：

【万鳞衔珠卷】
——除夕敬献

万壑松风起，灵蛇已衔北斗至——家国春深处，鳞甲暗绣山河纹。
愿诸君如纵贯九霄的玄甲苍虺：
静可吞星霜淬炼慧眼，动能劈云涛引动春雷！

值此新岁，万家基金当持蛇杖丈量天野：
万卷财报皆化破冰刃，
家国锦绣尽藏鳞上云。
更祝：
万壑归流处，笑纳沧海三千浪；
家国春深时，闲钓星河九万轮。
纵使市场多迷雾，且看
灵蛇吐信处，尽是春风绣锦程！

@天天精华君 @万家基金 @天天基金创作者中心