昨天可转债指数止跌小幅反弹，今天继续延续上涨，后面会怎么走？

可转债市场经过前几个月的持续上行，估值抬升之后，在最近大半个月迎来了回调，转债指数回撤一度达到3.07%。

最近指数回调的背景下，近期买入可转债的朋友，可能还没赚到钱。今天我简单盘一下可转债的投资逻辑。

因为可转债同时具备债性和股性，所以可转债的定价也有2大逻辑。一个是基于债性的供需情况，另一个是基于股性的正股表现。

从可转债的供给来看：2025年一季度整体新发的审核节奏偏慢，仅季末稍微有点增速迹象。但上市公司发行转债的主观意愿还比较弱，转债预案/股票预案数量仍处于历史低位，存量获得受理+审核通过+同意注册的标的规模显著下降。即便未来政策进一步放松，新券上市仍需要时间，短期新券供给或难以有效接续。

从可转债的需求来看：由于纯债的票息处于低位，不少理财和基金都有通过固收+来增厚收益的需求，进可攻退可守的可转债是这部分资金优先考虑的对象。季度末由于银行资金的回表需求，卖出部分理财和转债是可以理解的，跨季之后，这部分资金有望继续配置转债。

因此叠加供给和需求的整体情况（也就是债性层面），供给不足，需求持续，可转债还是有机会的。

另一方面是可转债对应的正股情况，也就是要衡量可转债的期权价值。正股下跌叠加转股溢价率的下行，是近期转债回调的主要原因。

展望未来，股市最大的确定性是波动，一定还会有波动。当然长期来看我们还是相信优质公司是能够上涨的，这一点市场上有太多分析，就不过多展开了。因此可以展望，未来可转债对应的正股大概率是在波动中，涨涨跌跌，在波动中上涨。

所以投资可转债的有效投资姿势是：先看转债的债底是否牢固，债底牢固的情况下，根据股市或者转债指数表现低买高卖，分批操作；如果债底不牢固，直接撤离等待机会。

我之前给大家介绍的$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$，就是纯债+转债的投资策略，按此前的披露数据，差不多各一半仓位。

虽然近段时间有回调，但结合上面的分析结论，债底牢固的情况下，低买高卖，耐住性子。长期来看，恒利的表现是很不错的，能够跑赢债市里的最难基准“中证全债指数“。

即便短期体验可能受到市场波动影响，但是拉长时间来看，恒利的持有体验还是很不错的，耐住性子，低点敢加仓，高点分批止盈，好产品是可以好好利用起来的。

$中邮纯债恒利债券A(OTCFUND|002276)$

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$广发集远债券C(OTCFUND|016004)$

$长城短债C(OTCFUND|007195)$

$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$

$工银尊益中短债C(OTCFUND|485122)$

$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$

$易方达岁丰添利债券(LOF)A(OTCFUND|161115)$

$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$

$富国裕利债券A(OTCFUND|014671)$