QDII产品在过去两年大放异彩，广受投资者关注这主要得益于美股的强劲表现。

不过，今年主动权益类QDII排名第一的产品却另辟蹊径——其耀眼业绩并非来自美股投资，而是源于一笔老铺黄金的配售股（现已解禁）。经初步测算，这笔配售收益对王士聪管理的南方中国新兴经济基金的贡献在70%左右，相当于30%-40%的收益率。这样的成绩，坦白说更多是源于运气因素。

回顾他的季报，我很认同他的投资理念——长期专注于港股和海外市场的成长股投资，并且多年如一日地深耕这个方向，这份坚持实属不易。他在2019.06-2020年期间的业绩表现出色，位居同类基金前列，充分展现了其投资实力。虽然近两年因为投资风格不受市场青睐出现较大回撤，但这在我看来是可以理解的——投资本就是个轮动的过程，市场总是在不同风格之间切换，一切都可以用周期来解释。（恒生科技指数的放大版本）

从2024年初开始，我基本没有对主动权益基金经理的具体推荐和分析。我意识到投资收益最关键的是先找准大方向（Beta），至于具体选择什么标的反而没那么重要。很多时候，他们的超额收益更多取决于运气而非能力因素，一如“风口上的猪”。市场进入震荡和分化的时期，主动管理型基金的价值会慢慢凸显——基金经理的投资能力成为把握结构性机会的关键。未来我也会结合基金季报，为大家分析一些优秀基金经理的投资思路和操作。我在前几期文章中用了大量篇幅阐述了我对成长股的看好。基于这个投资方向，长期专注于海外成长股投资的南方基金王士聪所管理的产品，会是我的备选（可能也会考虑指数），并择机调入组合。不知道读者通过以前写的文字，是否感觉我的投资太过逆向，也就是为了逆向而逆向。

但我一直提醒自己，不要为了标新立异而刻意唱反调。回顾过去的经历，其实很多时候并非是刻意逆向，与市场作对，而是因为对某些资产了解不够深入，所以选择了不懂不做，回避那些投资机会，但会选择去了解相关知识。

人们常说的'追涨'，在投资学术研究中被称为'动量因子'。这是一个中性的专业术语，研究表明，动量策略确实可以创造超额收益的（Alpha）。因此，我并不排斥顺势而为，关键在自己看得懂的方向上。

每个投资者都倾向于选择历史业绩优秀的基金，我也不例外。尽管过往的收益与我们无关，但漂亮的业绩曲线确实能增强我们在买入时的信心，给我们带来好心情~

对于投资，讲太多大道理也没什么意思，最终还是要用业绩说话。我写文章已经很少谈'价值投资'这个概念了——它就像个可以装下一切的框架，太过空泛。人们总觉得提到价值投资就显得投资过程很“正确”，但在我看来，这个概念本身并不带有褒贬色彩，关键在于具体实践的效果。

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~